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某年下半年通信行业投资策略分析(doc 10页)
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2005年下半年通信行业投资策略
健桥证券研究所 任 浩

投资要点：
在经历了20多年持续快速增长之后,我国电信业的增长速度开始回落。我国电信资费还有较大的下调空间，将对我国电信业的开展造成一定的负面影响。
从全球电信行业开展趋势和有效配置资源的角度来看，我国电信行业在近期内重组的可能性相当大
受电信固定资产投资下降的影响, 2005年1-，%，比去年同期下降了26个百分点。
在我国光纤光缆行业供大于求的情况下，未来光纤光缆行业的市场需求增长点主要集中在3G和FTTH(光纤到户)这两项新业务的大规模推广。
从2004年以来，全球3G开展进程加速，3G在全球的网络建设渐入高潮，我国非常有可能在2005年年底或2006年发放3G牌照。
6 通信板块投资评级：总体中性 3G牌照的发放将对行业内局部公司构成实质性利好。
电信行业增长幅度开始下降
在经历了20多年持续快速增长之后,我国电信业的增长速度开始回落。根据信息产业部日前统计的数据,今年上半年,%%,下降17%,%%。
我国电信业增长幅度出现大幅下降的主要原因在于：
1 我国电信行业经过多年的高速开展，基数巨大
2 我国电信行业近年来市场竞争剧烈,恶性竞争屡禁不止，给我国电信行业的健康开展带来非常不利影响
3 目前3G牌照尚未发放，电信增值业务对我国电信行业奉献有限,我国电信行业缺乏新的“杀手级〞应用出现。
近日,在北京和上海等地的移动 资费又开始出现较大幅度的下调，这一次不但中国移动和中国联通相互降价，而且连中国网通这样的固定 运营商也跟进，参加降价的行列。这一方面说明我国的电信资费还有下降的空间，另一方面也向我们说明了我国电信市场竞争的剧烈。因为目前电信资费的价格弹性逐渐在减少，电信资费价格战对我国电信运营商的开展将造成非常不利的影响。
我国电信行业近期重组的可能性极大
从2004年下半年开始，有关电信行业重组的各种传言一直在业界流传。根据各种分析，我们认为我国电信行业的近期重组的可能性相当大:
2005年4月者采访时肯定了电信重组的必要性，称目前国内电信企业有6家，存在重复投资问题，不利于电信业开展，对3G开展不利
, 国资委正在积极研究，如何将资源配置好。
另外,从全球电信业的开展方向来看，我国电信行业也存在着重组的必要性和迫切性。全球新一轮电信改革将以融合为主要特征，包括移动 公司与固定 公司融合、播送电视网络公司与电信公司融合。全业务经营将是电信业开展的方向，综合信息效劳也是以全业务为根底的。据调查报告显示，全球竞争力排在前十名的运营商中，除了第一名NTT DoCoMo、第八名中国移动和第九名SK Telecom以外，其它七个运营商都是全业务运营商。这说明在当今这个电信业务日趋多样化和个性化的时代，全业务运营才是形成企业竞争优势的重要保证。
7月初,中国网通集团总经理张春江在接受媒体采访时也称全业务经营是电信企业最为合理的运营模式。
因此，要改变我国电信企业业务结构单一的现状，把我国电信企业开展成为具有核心竞争力的全业务经营的电信企业。重组将是到达这一目标的切实可行的和有效的方法之一。再加上从实现资源有效配置，防止重复投资的角度出发，我们认为我国电信业近期内重组的可能性是相当大的，但是重组的方式目前尚难预测，从国资委屡次发表郑重声明表示中国联通不可能被拆分，我们认为中国联通被分拆的可能性是相当小的。
通信设备制造行业增长乏力
　　由于今年上半年国内电信业缺乏投资热点，加上电信进一步重组及
3G 政策决策的不确定性，导致运营商投资谨慎，电信固定资产投资下降明显。
上半年，，%。其中，，%。
受电信固定