雅诗兰黛：化妆品帝国成长史.pdf

行业报告 | 行业深度研究

证券研究报告

商业贸易 2018 年 06 月 21 日
投资评级
雅诗兰黛：化妆品帝国成长史 行业评级 强于大市(维持评级)

上次评级 强于大市
：历史悠久，品牌众多

雅诗兰黛公司成立于 1946 年，是全球知名高端化妆品龙头企业。公司产品 作者
覆盖护肤品、彩妆、香水和头发护理四大类。①品牌方面：集团旗下产品约 刘章明 分析师
30 个品牌。主要通过自主研发品牌+并购+代理的方式持续拉动销售增长， SAC 执业证书编号：S11**********
进军细分市场。②渠道方面：集团传统渠道业绩面临滑坡，线上平台、独立 ******@

式零售门店、旅游零售、专业多品牌门店等零售渠道成为业务增长重要引擎。
③财务方面：营收稳步上升，亚太市场增速明显。2018Q1-Q3 公司累计营 行业走势图
收 亿美元，同增 %，增速为近 7 年最高；公司归母净利近年来随 商业贸易 沪深300
营收趋势变化，FY2017 归母净利 亿美元，同比增长 %。毛利率 % 22%
处于行业领先水平，公司 SG&A 费用受 LBF 计划影响，未来有下降趋势， 17%
或将带动利润进一步增长。 12%
7%
2%
：行业整体回暖，中国区表现亮眼 -3%
2017 年全球化妆品市场持续增长，规模达