家电行业ROE杜邦三指标比较分析：子行业各有所长.docx

家电行业ROE杜邦三指标比较分析
子行业各有所长
 
   
 
 
 
 
 
 
 
     
 
 
 
 
 
提示： ROE从收益的角度，它是企业综合运用各项资源所最终取得的收益结果，是综合评价盈利能力的最佳指标。
          ROE 从收益的角度，它是企业综合运用各项资源所最终取得的收益结果，是综合评价盈利能力的最佳指标。关于 ROE，单看 ROE 并不能给投资者带来更多的关于经营状况或者资本结构的信息。因此，通过杜邦公式，将其拆解为包括销售净利率、总资产周转率权益乘数在内的几个部分将更直观的帮助深入理解 ROE 所传达的信息。 
 
图：杜邦分析图
          行业发展是环环相扣的，不能只单独看行业某个年份的 ROE 指标，而是注重行业长期平均 ROE 的表现，以剔除某些偶发因素的影响，而那些 ROE 长年保持在高水平的行业，一般都是比较优秀的行业。 
          因此，我们选取了 40 家家电子行业具有代表性的公司（白电整机 10 家，黑电整机
 8 家，厨电 5 家，小家电 7 家，家电上游 10 家）为样本，运用杜邦分析方法对分别包含这些公司的白电、黑电、家电上游行业 2007 年以来的 ROE 情况和厨电、小家电行业 2010年以来（2010 年之前厨电和小家电行业上市公司较少）的 ROE 情况进行了回顾和分析。 
表：家电子行业重点公司概览
   
          注：根据公司上市时间进行成份调整 
          一、家电各子行业 ROE 差异显著，白电领先 
          白电 ROE 显著较高，小家电和厨电 ROE 水平较为接近。2010-2016 年白电、小家电、厨电、家电上游、黑电行业年平均 ROE 从高到低依次为 %、%、%、%、%；2017H1 白电、小家电、厨电、家电上游、黑电 ROE 依次为 %、%、%、%、%，分别同比变化+ 个百分点、- 个百分点、+ 个百分点、+ 个百分点、- 个百分点。2017H1 白电、厨电、家电上游营业收入和利润的增长给其各自 ROE 提升带来积极影响，ROE 均有不同幅度的上行；黑电行业由于净利润大幅下滑，ROE 同比下降较大幅度；小家电行业虽然净利润增速较大，但所有者权益也有一定程度增加，ROE 同比持平。 
图：2010-2016 年白电 ROE 居家电各子行业首位
 
图：2017H1 白电 ROE 继续领跑
 
表：2017H1 家电子行业营收和净利润增速一览
          参考
发布《2018-2023年中国家电行业市场发展现状调查与投资发展趋势研究报告》
          二、家电各子行业销售净利率分化，厨电居首位 
          销售净利率是盈利能力的直接体现，同时也是决定 ROE 高低以及质量的最重要的因素。2010-2016 年厨电、小家电、白电、家电上游、黑电行业年平均销售净利率从高到低依次为 %、%、%、%、%。