中国利率期限结构及实证分析.pdf

二
摘 要 二 …
摘 要
我国国债市场经过 年左右 的发展 , 成绩斐然 。 然 而在我 国加入 飞
的新形势下 , 随着市场化进程的不 断加快, 我 国国债市场依然暴露出 了许多
急 需解决的 问题 , 要完善 国债市场 的运行机制 , 充分发挥国债作 为调控经济
的手段 这一功 能 , 同时科学的为各种不同期限债券进行定价 , 对我国 国债利
率期 限结构进行估计分析就成为了相当关键的一个环节 。
目前 , 对于 固定收益证券利率期 限结构的模型研究 , 国外 已经有很多较
为成熟 的理论 , 包括近二 、 三十年来基 于随机过程的分析 , 然而 , 应用 到我
国 国债市场 的实际情况 , 这些模型就或 多或少会出现一些不合 理的地方 , 尤
其是对 国债利率期 限结构的估 计这方面 。 鉴于此 , 本文应用 国外 两个较为成
熟 的估计模型对我 国国债利率期 限结构进行 分析 , 结合我 国的实际 国情 , 得
。
出 了一些结论
文章首先 介绍和 分析 了三种利率期 限结构模型 , 之后重 点引入文章实证
研究 中要使用 的两个估计模型 。 在此基础上 , 利用上海证券交易所 日数据就
我 国 只 性质基本上相 同的债券进行 了分析 , 得 出了相应的即期利率 曲线 ,
理 论价格 以及 其与 实际价格的价差 。 本文估 计方法主要 采用广义 最小二 乘法
和非线 性最优化理论 , 通过统计软件 进行编程 处理 , 将两种估计模型
。
得出的结论进行 了 比较指 出了更 能适合我 国国债市场 实际情 况的估计模型
最 后 , 根据 估计模型 的结论 , 作者还 总结 了 目前国债市场 的一些 问题 ,
并 就我国债券市场在新形势下给出了一些 可行 性建议 。
关键词 利率期限结构 , 即期利率曲线 , 广义最小二乘法 , 非线性最优化
一 一
A B S T R A C T
T b e m 司血 园 加云 加 记 俪 翻
侧油 肠 七 硒右面 刁 阮 创白改 曰义娜 , 吐 加
加由玉七 污柱 范抽 旧 熟改面 击时 拙七 协 比 目 让田山 ` 公
伪山血血血而 阮 丘 允旧 血忱灿画 加 如战 田火氏 袱时 阮
丘 比 叨 韶 代妞俪吨 触 日 耽翻朗吐, 喊七址访 州 吨 翻 。山 确睡血
勿 饭角山, 阮 改眨山如加 斑记 幽海