保险资金投资风险研究.pdf

天津科技大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果内容,也不包括为获得天津科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:狮弩惰日期:jDll年弓月f6日知识产权和专利权保护声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师具体指导下并得到相关研究经费支持下完成的,其数据和研究成果归属于导师和作者本人,知识产权单位属天津科技大学; 所涉及的创造性发明的专利权及使用权完全归天津科技大学所有。本人保证毕业后, 以本论文数据和资料发表论文或使用论文工作成果时署名第一单位仍然为天津科技大学。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:却弩墙日期:)D11年≥月f6日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,同意公布论文的全部或部分内容,允许论文被查阅和借阅。本人授权天津科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密厂{(请在方框内打“√”),在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密阿l(请在方框内打“、/”)。作者签名: 导师签名: 日期:aolf年专月f‘F1 日期:3Dff年.;月J占日摘要随着中国保险业的迅速发展和保险业总资产的快速增长,保险资金的运用成为保险公司稳定发展的关键性因素。2004年lO月24日,中国保监会与证监会联合发布并实施管理办法,首次获准我国保险资金直接投资股票市场。保险资金投资渠道的拓宽也意味着投资风险的增加,保险公司在享受高收益的同时,也要承担高风险。中国保险资金的投资风险主要集中在债券、证券投资基金及股票上,投资风险的度量和管理是中国保险业亟待解决的核心问题。针对保险资金投资的风险,本文将PairCopula分解模型和CVaR投资组合优化模型结合,建立基于Pair Copula 投资的风险值和最优投资比例。在综述了国内外研究现状的基础上,本文第三章介绍了论文的相关理论,对保险投资和风险Copula技术理论知识进行了系统的总结,包括保险资金的来源和特点,保险资金的投资原则和运用形式,分析了保险资金投资面临的各种风险,风险Copula技术的含义,性质,相关性测量和参数估计方法。第四章构建基于Pair Pair_Copula 分解模型,引入藤的理论,利用藤的迭代结构来层层递进,构建出多元相关结构模型, 再利用PairCopula模型的得到的多元变量的相依结构和相关参数,结合蒙特卡洛方法模拟资本市场未来收益情景,来求解Pair Copula CVaR的投资组合优化模型,得到投资组合的风险值和最优投资比例。第五章选取上证180指数、上证国债指数、上证基金指数和shiboffl直作为样本数据对上述模型进行实证分析,实证结果表明,CVaR作为风险度量指标可以弥补V水不能反映损失分布尾部信息的缺陷,和保险资金投资应主要集中在风险较小的银行存款和国债上,但也需要是适当的投资到风险较大的股票和基金中。第六章根据理论分析和实证结果对于保险资金投资的风险管理提出合理化建议。关键词:保险投资;PairCopula:CVaR;投资组合优化;风险管理 ABSTRACT With therapiddevelopment ofinsurance industry and therapid growth oftotal assets of insul'ance industry,the use of insurance funds es a key factor of stable development mittee and the mittee issuedand executed amanagement approach inChina on October 24,2004。This indicatesthattheiusurancecapital have the access tothe stockmarket the investment channels ofinsurance funds alsomeans that willillCl他aseinvestmentrisl【’when panies enjoy high—yield securitiesmarket,we should alsobearhi曲risks. Investment ri