全A ROE超预期回落，哪些行业仍有亮点.docx

全部 A 股营收及业绩增速下行
截至 2021 年 10 月 29 日晚上 9 点，不考虑上市一年以内的新股，全部 A 股 2021 年三季报披露率达到 %，基本披露完毕。
从累计营收增速来看：全 A 整体 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；全A 非金融 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点。
从累计净利润增速来看：全 A 整体 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动幅度为- 个百分点，而单季度净利润增速为-%；全 A 非金融 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为-%。
从累计扣非净利润增速来看：全 A 整体 2021Q3 累计扣非净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点；全 A 非金融 2021Q3 累计扣非净利润增速为 %，较上期变
动- 个百分点。
图 1、2021Q3 全部 A 股及全 A 非金融的营收增速下行
资料来源：Wind，整理
图 2、2021Q3 全部 A 股及全 A 非金融的业绩增速回落
资料来源：Wind，整理
整体来看，全 A 及全 A 非金融 2021Q3 的收入及业绩增速绝对值仍然维持在历史相对高位。但自 2021Q1 以来，受基数效应弱化、经济增速放缓等因素影响，上市公司业绩整体已呈现逐期回落趋势，2021Q3 继续下行。
主板与科创板业绩增速差继续收敛
从累计营收增速来看：主板整体 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；创业板整体 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；创业
板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；科创板整体 2021Q3 累计营收增速为 %， 较上期变动- 个百分点。
图 3、2021Q3 主板收入及业绩增速放缓
资料来源：Wind，整理
图 4、2021Q3 创业板收入及业绩增速放缓
资料来源：Wind，整理
从累计净利润增速来看：主板整体 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为-%；创业板整体 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为-%；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为-%；创业板指 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为-%；科创板整
体 2021Q3 累计净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点，而单季度净利润增速为 %。
图 5、科创板绝对业绩增速引领全 A，主板与科创板业绩增速差收敛
资料来源：Wind，整理
从累计扣非净利润增速来看：主板整体 2021Q3 扣非净利润增速为 %，较上期变
动- 个百分点；创业板整体 2021Q3 扣非净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点；创业板（剔除温氏股份、乐视网、宁德时代、坚瑞沃能以及光线传媒）2021Q3 扣非净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点；科创板整体 2021Q3 扣非净利润增速为 %，较上期变动- 个百分点。
整体上，各板块 2021Q3 业绩增速均下行。结构上，从各板块业绩的绝对增速来看， 科创板 2021Q3 累计净利润增速为 %，显著高于主板的 %和创业板的 %，
业绩增速引领全 A。而以上列举的各主要板块中，也仅有科创板单季度净利润增速为正。从各板块业绩增速的边际变化来看，主板与科创板的业绩增速差有所收敛。虽然科创板业绩绝对增速较高，但边际回落幅度也较大，而主板的 2021Q3 累计净利润增速较上期仅变动- 个百分点，韧性较强。
中小市值股景气相对占优
从大类指数累计营收增速的角度来看：大盘股的代表沪深 300 指数 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；中盘股的代表中证 500 指数 2021Q3 累计营收增速为 %，较上期变动- 个百分点；大中盘股整体的代表