Policy Brief No. 07019 Dec. 25, 2007
何帆
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次级债危机给中国提供了一次机会∗
流动性短缺
次级债危机爆发之前，全球金融市场上流动性过剩的问题一直备受关注。到 8 月
份次级债危机全面爆发之后，仿佛地上突然出现了裂缝，原来泛滥成灾的流动性在一
夜之间消失得无影无踪。
一些国际知名的投资银行和商业银行深深陷入次级债危机。参与次级债交易的银
行纷纷大幅度提高拨备，据估计总额已超过 650 亿美元。像汇丰银行、花旗、摩根斯
坦利、美林等均不断计提因次级债危机而出现的损失。摩根斯坦利第三季度的报表显
示计提了 94 亿美元的拨备，而且首次出现季度亏损。花旗银行集团第三季度盈利比
去年同期下跌 57%，第三季度抵押贷款债券业务损失高达 亿美元。花旗银行集团
的董事长和首席执行官查尔斯·普林斯（Charles Prince）被迫辞职。美林证券公司
在次级债交易中的亏损也高达 79 亿美元。除了直接投资次级债遭受的损失之外，次
级债价格下降导致信用评级被不断下调，使得商业银行的资产大幅度缩水。这使得商
业银行不得不想办法筹集资金来补充资本金。但是在风声鹤唳的金融市场上，各大机
构人人自危，融资变得越来越困难。
8 月份欧洲金融市场突然出现了信贷紧缩（credit crunch），市场上隔夜借款利
率大幅度上升，股市也出现恐慌性下跌。欧洲央行被迫大规模
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