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股权质押对盈余管理及财务效果的影响
 
 
刘楒可 陈香屹 徐静
摘 要：股权质押作为融资的一种方式，在中国甚至全世界的金融市场已经形成一种潮流，沪A 股的市场中，进行股权质押的公司占比早已超过90%。其中纺织服装业对这种融资方式甚是偏爱，平均股权质押的比例在全行业中排名前十。本文以拉夏贝尔这一纺织服装行业的上市公司为例，研究其股权质押的现状及前后过程对盈余管理和财务绩效产生的影响。
关键词：股权质押;盈余管理;财务绩效;纺织服装行业;运营;偿债
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）06（b）--03
1 概述
我國的纺织服装行业应该是这些年受到电商行业冲击最大的行业之一，在行业波动较大的情况下，公司需要深刻的变革来维持运营和继续发展，也就需要大量的资金，所以在A股市场，纺织服装行业一直是十分热衷于股权质押的。根据中登公司的数据，截至2020年10月21日，%，在所有行业中排名第七，质押总股本107亿，质押的市值高达633亿。股东大规模的股权质押必然对公司造成难以预估的隐患，如果无法按期赎回，公司则可能遇到平仓风险，甚至上市资格也会被取消，甚至公司控制权也有可能会转移，所以为了稳定股价及公司
的后续发展，在股权质押期间，上市公司需要进行盈余管理来操纵报表。
2 以拉夏贝尔为例分析股权质押对盈余管理的影响
拉夏贝尔公司概况
上海拉夏贝尔服装股份有限公司（现已改名，但以下依旧简称拉夏贝尔）成立于1998年，创始人为邢加兴，它是一家多品牌运营的自有品牌服装连锁零售企业，主要从事服装自主设计与研发、外包生产、品牌推广和直营销售，被称为“中国ZARA”，2014年在香港上市，2017年9月25日登录上交所，是国内首个H+A的服装上市公司。
拉夏贝尔股权质押情况
2017年11月，拉夏贝尔上市刚刚两个月，公司控制人及一致行动人就开始不停质押股份了，起初股权质押的主要目的应该是为了融资，因为拉夏贝尔在2017年和2018年不断扩张新门店。截至2017年底，其门店数量已达到9448家，但主营业务收入并没有很大提升，甚至陷入亏损，高昂的资金投入，却无法收到相应的回报，致使公司的资金压力越来越大，也反映在股价的持续下降和质押品的质量评估下降上，所以后期的股权全都算补充质押了。并且，从2020年7月1日开始，拉夏贝尔被实施退市风险警示，股票简称由“拉夏贝尔”变更为“*ST拉夏”。
拉夏贝尔股权质押有三个特点：第一，质押次数频繁，截至目前，已质押17次;第二，质押数量占比大，截至2020年9月25日，邢加兴已累计质押公司股份
141，600，000股，%;第三;质押涉及金额大，根据2020年9月30日的公告，。
拉夏贝尔盈余管理分析
股权质押前后，拉夏贝尔均有一定程度的盈余管理，在股权质押前，由于质权人这一外部监督者还没有引进，市场监督较弱，公司更多使用应计盈余管理，例如用过低存货跌价准备的计提比例来虚增利润，提高质押品的价值，筹集到更多资金。在股权质押期间，外部质权人引进，公司会减少应计盈余管理，更多的转向真实盈余管理，例如通过获取政府补助来提高利润。
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