2016，全球经济中会有“黑天鹅”吗.doc

2016，全球经济中会有“黑天鹅”吗.doc2016 ,全球经济中会有“黑天鹅”吗 2015 年全球经济增长持续“低迷”,不同经济体形势严重“分化”, 大宗商品市场巨幅“暴跌”,新兴经济体风险全面“暴露”。一定程度上, 对于新兴经济体和发展中国家而言, 201 5年比 200 8 年更加艰难。展望 201 6 年, 全球经济“后危机时代”仍将延续, 整体呈现一个弱复苏格局, 分化的态势仍未实质性改变, 美国经济相对稳健, 欧日复苏仍将疲软, 新兴经济体的风险层出不穷。全局性通缩、美联储货币政策外溢效应逐步深化、贸易投资规则从多边转为双边、政治问题和区域冲突等是 2016 年全球经济面临的重大风险, 2016 年大宗商品市场、外汇市场和债务市场亦存在着诸多的不确定性。美联储加息是确定的吗? 2015 年美联储加息开启了美国货币政策的新纪元, 代表了美国相对顺利地走出了金融危机的泥潭, 开始正常化的政策模式。但是,市场更多的关心是 2016 年美联储会加息几次。在美国债券市场上, 两次加息 100 个基点已经成为一种主流的预期, 并反映在了债券收益率之上;甚至还有预期美联储将在 2016 年加息四次。而这种预期是建立在美国经济一路向好的假设之上。从市场预期的逻辑出发, 市场人士当然愿意美国经济持续向好, 这代表着预期的稳定性。但万一出现一只“黑天鹅”,比如就业市场复苏不力而美联储却继续加息,那么美国经济就可能出现一个“政策性衰退”。就业状况是美联储政策最大的不确定性。在一个以主权货币为储备货币的国际货币体系中, 若美国经济持续向上、美联储加息 2-4 次成立,那么,后面的猜想可能就更加具有意义了。金融危机之后,美国走的是“私人部门风险公共化、公共风险债务化、债务风险货币化”的政策道路,但从 2012 年以来,全球经济深深体会到了美国前财政部长康纳利的那句名言――美元是我们的货币,你们的问题。 2016 年全球经济会有哪些不确定的问题呢? 第一个问题是原油价格会不会跌破 20 美元。 2015 年全球经济最重大的变化就是大宗商品价格暴跌及其引发的资源国风险急剧上升。大宗商品市场顺应了全球总需求不足和供给需求错配的趋势, 形成了一个自我强化的下跌螺旋。美国经济走强, 理论上会是大宗商品的强心剂, 但是, 全球金融危机后的美国经济更加独立, 从能源进口国转变为能源出口国, 再加上原油市场的供需缺口,原油价格在 2016 年继续下跌是不得不警惕的风险。美国能源署预测, 2014 年开始全球能源市场进入一个供过于求的阶段, 2014 年的供求正缺口为 , 2015 年进一步扩大至 , 2016 年可能继续扩大。高盛预测 2016 年原油可能是一个温和走强的趋势,但也预警了跌破 20 美元的风险。第二个问题是会不会有国家陷入货币危机。现在市场的预期基本是, 美元进入了一个长周期的升值通道。根据历史的经验, 美元上升可能是一个长达 5-6 年左右的阶段,升值周期的起点有人说是 2011 年美联储决定逐步退出量化宽松政策开始,亦有人说是从 2014 年才真正开始,但没有实质分歧的是: 2016