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公共债务管理与市场发展的共同目标是提高市场的流动性。即以最低的成本和可
接受的风险来融资、管理及偿还债务，并拓展市场发展的深度与广度。

英国债务管理与债券市场发展战略
财政部国库司 安国俊

目前，公共债务管理与债券市场发展已成为发达国家和发展中国家共同关注
的课题，从上世纪80 年代的拉美债务危机到 90 年代的东南亚金融危机，充分说
明合理的公共债务管理框架和债券市场发展战略有助于政府积极面对经济和金
融风险的冲击，促进货币市场与资本市场的协调发展。目前，在全球债务管理与
债券市场问题上，以下问题正逐渐成为焦点：清晰的债务管理目标的建立；评估
风险成本；债券市场与货币政策的协调；债券市场发展的级次问题i；债务工具
的设计；-提高市场的流动性；促进功能完善的国内债券乃至金融市场的发展（同
时避免制订任何会分割市场的政策）。本文将对英国的债务管理与债券市场发展
战略作以初步探讨。

债务管理与债券市场发展目标

英国债务管理战略的重要前提就是建立清晰的债务管理目标和现金管理目
标，并在操作中注重与货币政策的配合。
一、债务管理目标与市场操作
英国债务管理的目标包括：在长期内最小化满足财政融资的成本，并考虑风
险，同时确保债务管理政策与货币政策相协调配合。
公共债务管理与市场发展的共同目标是提高市场的流动性。即以最低的成本
和可接受的风险来融资、管理及偿还债务，并拓展市场发展的深度与广度。
债务管理局（DMO）通过以下措施来实现债务管理政策目标：（1）探索公开、
可预见的、透明的发行政策；（2）制定政策促进新工具、发行技术的创新和债务
市场的结构性整合以有利于降低债务融资成本；（3）发行常规/惯例债券以获得
基准溢价；（4）调整债务的期限和特点，通过债务发行期限和结构以及其他市场
操作，包括转换招标、转换出价和购回操作；（5）发展一个高流动性、高效率的
债券市场；（6）通过国民储蓄和投资体系提供有成本效益的储蓄工具。
为实现上述目标，DMO 会与英格兰银行、金融服务权威机构、伦敦证券交易
所和其他机构进行适当沟通协调，同时向财政部长和高级官员提供相应的政策建
议。为确保市场操作的顺利进行，DMO 会与监管和其他机构进行必要沟通，旨在
保持有秩序的、高效率的市场从而提高金边债券市场的流动性。
二、现金管理目标与操作
在履行现金管理职责中，债务管理局的主要战略目标是“通过市场操作弥补
每个工作日国民贷款基金的净现金流入流出，同时兼顾信用风险管理以实现成本
效益的原则”。
DMO 旨在：（1）在不影响短期利率水平的前提下对现金流进行管理；（2）
考虑央行（英格兰银行）的操作需要；（3）充分考虑现金管理对货币市场效率的