不良资产处置的中日比较.pdf

世
界
经
济
专题报告



2016 年 2 月 29 日
如何避免日本式债务螺旋
宏
观 ——不良资产处置的中日比较
研
究
相关研究
 2016 年开年银监会要求债务规模较大、并有三家以上债权银行的成立债权人

委员会（以下简称“债委会”），按“一企一策”的原则确定增贷、减贷、

重组等处置措施，有扶有控，区别对待。银监会的表态，可谓背水一战，打
证券分析师
李慧勇 A0230511040009 响了 2016 年决心解决“僵尸企业”的第一枪。本报告中我们借鉴日本泡沫破
******@ 灭之后处理不良债务的经验和教训，比较当下中国的实际情况，对中国不良
李一民
A0230515080002 债务处理可能遇到的问题进行预判。
******@

研究支持 日本在 90 年代初股市、房地产泡沫接连破裂后，企业经营环境恶化，偿还债
李勇 A0230115110008 务出现困难。 年到 年间，制造、服务、房地产、建筑、批发、零
******@ 1991 1999
售等行业并未有效解决不良债权问题是日本第一个失去的十年的重要因素。
联系人
余子珍 及时处理不良债权无论对于金融稳定还是企业活力的恢复都具有非常重要的
(8621)23297818×7595 意义。
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
我们认为应该清理那些未来利润现值和小于当前清算资产价值的企业，保留
那些未来利润现值和，大于当前清算资产价值的企业。在实际执行中，如何

估算这些数值具有相当大的灵活度，取决于地方政府和地方银监局相互博弈
证 的结果。
券
研  不良债权的处置可能面临两个方面的问题：一是来自于地方政府的压力。地
究
报 方政府为保证税基，可能阻挠“僵尸企业”退市的过程，从结果而言，可能
缓慢地，清算了过少的地方企业，或者错误地清算了一些企业，留下了一些
告
本不应该被清算的企业。二是来自债权人委员会的内部博弈。结果可能导