敏感性分析.ppt

(又称开关点)
——指不确定因素的极限变化,即该不确定因素使项目财务内部收益率等于基准收益率时的变化百分率。
临界点的高低与设定的基准收益率有关,对于同一个投资项目,随着设定基准收益率的提高,临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小)。而在一定的基准收益率下,临界点越低,说明该因素对项目效益指标影响越大,项目对该因素就越敏感。
敏感性分析
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:
①确定需要分析的不确定因素指标
②确定进行敏感性分析的经济评价指标
③计算因不确定因素变动引起的评价指标变动值
④计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。
⑤计算变动因素的临界点
敏感性分析
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每次只考虑一个因素的变动,而让其他因素保持不变时所进行的敏感性分析,叫做单因素敏感性分析。
单因素敏感性分析法的实例:有一投资方案的现金流量如表,数据是根据预测估算的。未来某些因素存在不确定性,投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20%的范围内变动。i0=10%,不考虑所得税,分别就三个不确定因素作敏感性分析(单位:万元)。
敏感性分析
二. 单因素敏感性分析
年份
0
1
2~10
11
投资
15000
销售收入
19800
19800
经营成本
15200
15200
期末资产残值
2000
净现金流量
-15000
0
4600
4600+2000
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解:设投资额为K,年销售收入为B,年经营成本为C,期末资产残值为L,用净现值指标评价本方案的经济效果,由题意可见NPV的计算公式为:  NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)=-15000+4600××+2000×=11394(万元)  用NPV指标进行敏感性分析:
设投资额变动的百分比为x,分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为:  NPV=-K(1+x)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)  设经营成本变动的百分比为y,分析经营成本变动对方案净现值影响的计算公式为:  NPV=-K+[B-C(1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)  设产品价格变动的百分比为z,产品价格的变动将导致销售收入和销售税金变动,销售收入变动的比例与产品价格变动的比例相同,故分析产品价格变动对方案净现值影响的计算公式可写成:  NPV=-K+[B(1+z)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)  分别取不同的x、y、z 值,计算各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV,计算结果列入下表。
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变动率
-20%
-15%
-10%
-5%
0
投资额(K)
14394
13644
12894
12144
11394
经营成本(C)
28374
24129
19884
15639
11394
产品价格(B)
-10725
-5195
-335
5864
11394
变动率
5%
5%
10%
15%
20%
投资额(K)
10644
10644
9894
9144
8394
经营成本(C)
7149
7149
2904
-1341
-5586
产品价格(B)
16924
16924
22453
27983
33918
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由表可见,当变动率( x、y、z)相同时,B的变动对NPV 的影响最大, C的变动影响其次, K的变动影响最小。 使用各敏感性因素对净现值影响的计算公式,令 NPV =0, 可计算出:x =%,y =%,z =-% 结果分析: 由x =%,y =%,z =-%这一结果可以得到以下结论:  如果投资额与产品价格不变,%以上,或者投资额与经营成本不变,%以上,方案将变得不可接受。而如果经营成本与产品价格不变,%以上,才会使方案变得不可接受。               分析可见,本方案的产品价格与经营成本都是敏感性因素。在作出是否采用本方案的决策之前,应该对未来的产品价格和经营成本及其可能变动的范围作出更为精确的预测。如果投资额、经营成本不变,%以上,或者投资额、价格不变,%以上,方案将不可接受。而如果经营成本、价格不变,%以上方案才不可接受,投资