我国券商盈利模式的现状及改善对策.pdf

万方数据
存在截距项和趋势项，向量自回归模型中仅存在截距'JohansenJohansen3特征值轨迹检验表由表杉％的显著性水平下，拒绝至多存在一个协整关系的零假设，而接受至多存在二个协整5之间存在二个协整向量，即存在的LGDIL��������*��������������I��的必要性，最基本的解决办法就是增加注册资本。于是，一轮增资扩股的浪潮成为券商发展新模式。在短短几年的时间内，获准增资扩股和已增资的券商达到�家次。��年初，全国�家券商������������������10��������������7������2002����������占券商总数的�％。虽然实际表现形式不同，但各券商是处在同一个阶段，都是以规模经营作为盈利模式的基础。(1)��������������������������������������������������收入结构。通过比较可以发现，中美券商大的业务种类相同，但我衡。��1����������������������1997-2001��������������������������������上表表明，中美券商收入结构明显不同。中国券商经纪业务收入占总收人比重一直很高，��年来自经纪业务佣金的收入占营业收入的比例更是超过�％，由于金融往来收入以及利差收入也与经纪业务的客户保证金有很大关系，因此中国券商严重依赖经纪业务的收入，而来自投资银行和自营业务的收人对总收入的贡献较小。美国券商经纪佣金、投资银行、自营及资产管理等各项业务收入比例较为接近，反映出美国券商收入均衡，在业务结构上具有明显的优势。由此可见，我国券商的盈利过分地依赖于经纪业务，还没有形成协调发展而较为完善的业务结构，抵抗系统(2)��������������������������������������������������力的培育对于企业和行业至关重要。一个没有核心竞争力的行业将是一个很容易被复制的行业，一个没有核心竞争力的企业则是方面的潜在竞争者和新方式的挑战，如银行、信托、信息技术公司等进入和分享证券业收入。在券商目前四块主要业务中，自营是每个合格的市场主体都可以参与的业务，根本算不上独特的竞争优势。而经纪业务则受到了各种力量的挑战，随着网上交易的开展，证监会已经允许�运营商可以介入证券经纪业务，中国移动甚至推出了”移动证券”业务。(3)��������������������������������������������������的提供现场服务的”坐商”，上门服务的”行商”方式尚未形成，研究和营销在经纪业务中受到忽视。相比较，保险公司和商业银行的行销方式已经成熟，保险经纪人和银行客户经理能深入到各个层另一方面，经纪业务虽然已经采用了电子化的自动交易，基分布于各个营业部，没有形成统一的集中交易系统，而且造成大量的重复投资；国外券商则普遍采用高度集成的中央集中交易系出”的粗放式经营道路。在粗放经营模式下，谁的网点多、硬件条件好，谁就拥有优势，所以券商的经营成本很高，且固定费用包袱必须明确，传统业务和创新业务中都包含着新的盈利途径。如传统经纪业务中新增社保基金和��代理客户、投行业务中的私募和并购等非通道业务都能带来新的盈利来源，创新业务中能给公司带来新的盈利来源。有些创新业务不仅本身增加了公司新的