2022蒙牛PE案例分析报告 蒙牛pe投资案例分析.docx

初的1000股，共5102股），而MS Dairy、CDH 和CIC 美元的价格分别认购了32685 股、10372 股、5923 股的B 类股票（共48980B股），总注资约为25,973,712 美元。至此，蒙牛完成了首轮增资，三家战略投资者MS Dairy、CDH、CIC 被胜利引进，而蒙牛管理层与PE机构在开曼公司的投票权是51％:49％（即蒙牛管理层拥有对公司的肯定限制权）；%%。紧接着开曼公司用三家金融机构的投资认购了毛里求斯公司的股份，%的注册股本，蒙牛第一轮引资与股权重组完成。










随着首轮投资的引入还有一份PE和蒙牛管理层的协议：假如蒙牛管理层没有实现维持蒙牛高速增长，开曼公司及其子公司毛里求斯公司账面上剩余的大笔投资现金将要由投资方完全限制，％（％* ％）的肯定限制权。假如蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长，一年后，蒙牛系可以将A 类股按1 拆10 的比例转换为B 类股。这样，蒙牛管理层可以实现在开曼公司的投票权与股权比例一样。即蒙牛系真正的持有
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财务管理案例分析报告
开曼公司的51％的股权。2003 年8 月，蒙牛管理层提前完成任务，同年9 月19 日，金牛、银牛将所持有的开曼群岛公司的5102 股A 类股票转换成B 类股票（51020股B股），持有开曼公司51％股权和投票权。到此时，％，％。
紧接着，外资对蒙牛进行了其次轮注资。2003 年9 月30 日，开曼群岛公司重新划分股票类别，以900 亿股一般股和100 亿股可换股证券代替已发行的A 类、B 类股票。金牛、银牛、MS Dairy、CDH 和CIC 原持有的B 类股票对应各自面值转换成一般股。2003 年10 月，三家战略投资者认购开曼群岛公司发行的可换股证券，再次注资3523 万美元。9 月18 日， 元的价格购得蒙牛的80,010,000 股股份。10 月20 日， 元的价格购买了96,000,000 股蒙牛股份，%，至此，二次注资完成。










对蒙牛的二次注资完成标记着PE机构对于蒙牛的投资交易基本完成，接下来则是交易后的管理，包括为蒙牛上市前重组了企业法律结构与财务结构，大摩等私募品牌入股提高了蒙牛公司的信誉，处理上市进程中的法律、政策、财务等各项疑难等等。而其中对管理层的激励——“对赌协议”是PE在对蒙牛的管理中最闻名的。
在PE二次注资后双方马上签订了对赌契约：自2003 年起，将来三年，假如蒙牛复合年增长率低于50%，蒙牛管理层要向外资股东支付最多不超过7830 万股蒙牛乳业股票——%，或者等值现金；假如实现目标，则外资股东向蒙牛管理层支付同等股份。百富勤的报告指出， 亿元人民币，也就意味着管理层若想赢得7830 万股票，蒙牛2022 亿元以上。事实上2004 亿元，以1900 万险胜当年的须要达到的业绩基准3 亿元，而此时摩根等外资股东却意外的提前终止了与管理层之间的对赌，代价是将其持有的本金额近5000 万元的可转股票据转给蒙牛管理层控股的金牛公司，这接近机构投资者所持票据的1/4 。这些票据一旦行使，相当于6260 万余股蒙牛乳业股票