《股票投资思路》.ppt

第六章 股票投资思路
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证券投资分析的方法和内容
证券投资分析的四大主流方法
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1、技术分析
仅从证券过去的市场行为来分析预测证券未来市场行为的方法。
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限，对长期预期的准确性缺乏信心，加上人生短暂造成的短期行为，使一般投资大众用一连串的短期预期取代长期预期。
6、股票剧烈波动成因
　　心理预期会受乐观和悲观情绪的影响而骤变，从而引起股票价格的剧烈波动。
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4、组合分析——现代金融理论的核心成果之一
马柯维茨的贡献：
1) 提出了如何定量计算股票投资的收益和风险以及投资组合的收益和风险；
2) 用模型揭示出，股票投资收益和风险成正比；
3) 说明股票投资风险由系统风险和非系统风险两部分构成，通过适当的投资组合，可以避免非系统性风险；
4) 提出有效投资组合的概念。有效投资组合具有如下要求：在相同的风险水平下，投资组合有最高的收益；在相同的期望收益下，投资组合有最低的风险；
5) 如果有以下三个变量的数据，即每个股票的收益、收益的标准差(风险)、每个股票之间的协方差，就可以决定投资组合的期望收益和期望风险，从而建立有效投资组合。
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夏普的CAPM模型：
资本市场线（capital market line，CML），该线反映的是有效组合的风险与收益之间的关系；
证券市场线（security market line，SML），该线反映达到均衡时每个证券和证券组合的风险与收益之间的关系。
在SML中，市场组合是最有效的投资组合，从长期看,没有投资者能够战胜市场，最好的投资策略就是买进并持有一个尽可能分散的投资组合。
罗斯的套利定价理（APT）
该理论在资本市场完全竞争和投资者偏好较多财富的前提假设下，以因素模型为基础，得出了市场上投资者可以通过构建套利组合来实现市场无套利均衡的结论。与CAPM模型相比，该理论的假设较少，而且更便于应用和实证检验。
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证券投资分析的总体流程
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第二节 宏观分析
证券分析的结构框架：
由上至下(Top-Down)三步分析法，在这种方法中
首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响
然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业
最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。
证券投资的宏观分析
是基础分析的起点
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宏观经济分析的主要内容分为三块：
反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响
根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况
了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响
指标分析
趋势分析
政策分析
证券市场
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一、指标分析
国内生产总值(GDP) 、就业率 、通货膨胀和对外经济政策等。

公司利润上升
持续、稳定、高速的GDP 增强投资者信心 行情上升
收入提高
经营困难
高通涨下GDP增长 经济失衡 行情下跌
收入降低
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指的是社会经济生活中，一般物价水平在较长的时期内持续以较高的幅度上涨。
通货膨胀对经济的影响体现在两方面
会产生财富和收入再分配效应
扭曲相对价格，从而降低资源的配置效率
通货膨胀与股市的关系
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早期的通货膨胀：
处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。
企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。
中期通货膨胀：
供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的降低，证券价格立即呈下跌形态。
投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振。
晚期的通货膨胀：
市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。
四、通货膨胀