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（创业指南）创业板 IPO
以 12 月 1 日被否的武汉银泰为例，武汉银泰的收入结构和创业板特征不甚相符，且对税收
优惠依赖严重。公司关联财务报表显示，2006 年、2007 年，公司享受企业所得税免征待
遇，享受税收优惠金立第壹年的销售收
入、利润,主要来自控股股东的输送,公司未能把该问题说明清楚。
另以恒大高新为例。从其披露的招股说明书能够得知,公司 2008 年实现净利润仍低于 2007
年,此外,收入增长比例也有限。
方案期内,2006-2008 年及 2009 年 1-9 月的净利润分别为 万元、 万元、
万元和 万元。其中,2008 年净利润同比增长-%。
股权结构之殇
此外,创业板拟上市企业另壹个被否的重要原因仍于于过于复杂的股权结构以及股权的频繁
转让。
如首批被否的同济同捷,其失利原因或和股权结构有关
如果单从运营指标来见,同济同捷应该是达标了。可是,其股权布局却令人眼花缭乱。资料显
示,同济同捷共有股东 51 名。其中,包括 11 名境内法人股东、2 名外资法人股东、35 名境内
自然人股东和 3 名境外自然人股东。公司无控股股东和实际控制人,其法定代表人雷雨成及
其 控 股 的 企 业 持 股 比 例 约 为 %。 此 外 ,外 资 股 东
ChinaScience&MerchantsNewMaterialTechnologyInt’ICo., Sino-JPFundCo.,
别持股 %和 %。
此外,福星晓程也不是输于运营业绩上。张炳军认为,复杂的股权结构,其为其创业板受阻的
硬伤。福星晓程的实际控股人湖北省汉川市钢丝绳厂是壹家集体所有制企业,集体企业的资
产权属是不稳定的,这样的股权结构或是其被否的致命伤。此外,公司第二大股东程毅所持资
产进入公司前后产权有瑕疵,也对公司 IPO 申请有减分作用。
张炳军指出,未来创业板企业于进行投资的时候,有必要将企业所处行业以及其是否具有高
成长性作为最重要的考虑之处。同时应注意所投资企业股权结构的清晰,避免因为多次股权
运作造成企业上市的股权瑕疵。
三英焊业创业板 IPO 申请被否原因调查
中国网 时间：2009-11-19 发表评论>>
缘起董事变更及下游产能过剩
□本报记者袁玉立
11 月 17 日，天津三英焊业股份 XX 公司(“三英焊业”)拟上市申请未能通过创业板发审委会议的审核，而当日和其同时上会的另壹家拟上市公司江苏华盛天龙光电设备股份 XX
公司首发申请则顺利过会。截至目前，已有 7 家拟上市公司因各种原因于创业板发审环
节“折戟”。而创业板发审工作自 11 月 2 日重新开张后，目前 10 家上会公司中仅有 5
家公司过关。
而记者从知情人士处获悉，三英焊业“没过关”可能跟近俩年股东、董事有重要变更有
关。而壹位投资公司投行部人士见了三英焊业申报资料后，认为除上述因素外，三英焊