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海澜之家分析
1、服装行业不同于传统行业，不是生活必需品，这类企业能否上市,上市 后会存在哪些风险, 服装与居民的生活密切相关，服饰的变化更是社会发展进步的风向标。随着 生活水平和消费能力的提高，人们对服装的需求和选择也日趋多样化和个性化段， 而且会集中， 大企业越来越大。所以，对于很多中小服装企业而言，这几年至关重要，如果没 有足够的资源包括资金准备好的话，很可能被淘汰。 监管部门对于拟登陆沪市主板和深市中小板企业较为强调企业持续赢利能 力;而创业板发审委在关注持续赢利的同时将企业成长性纳入关注要点。 如果企业采用加盟方式， 发审委要求核查并上报三年报告期、每一家加盟店 的营收、净利等财务指标;如果采用经销模式，则需提供三年报告期、每一家经 销商的终端客户明细。 由于大部分服装企业涉及加盟或经销模式，上述审核新标 准增大的该类企业上市的难度。 阻碍服装类公司上市主要还包括以下几点原因:一、募集资金投向问题，如 将募集资金主要投向拓展门店，使得市场前景和盈利能力存在不确定性。二、服 装类行业涉及染色等工序， 会对环境造成污染，这与中国的规划发展方向产生矛 盾。三、服装行业本身门槛较低，很多企业并不具备上市的核心竞争力。研发设 计与营销渠道建设是服装类企业的两大核心竞争力， 一方面是拟上市服装类企业 一方面应加大研发设计的投入， 另一方面应提高单店平均销售量和销售能力。目 前，拟上市的众多服装类企业渠道建设过快，导致资金链紧绷，这种现象说明该 公司的管理能力还有待提高， 单店盈利能力还有待提升;拟上市服装类企业在设 计募投项目时，也要从自身的管理能力与资源复制能力出发。 3、2011 年，11 家服装类企业申请 IPO 有 6 家被否，过会率仅 45%。为何服装行 业的过会率会如此之低,如何才能提高服装行业的抗风险能力, 2010 年，凯撒股份、希努尔等多家服装企业“一马平川”集群上市，成为 资本市场一大亮点。在品牌升级的驱动下，服装企业有着极高的上市热情，但单 凭热情似乎难以打动市场和监管层。数据显示，2011 年，服装类企业成为 A 股 IPO(首次公开发行股票)被否的重灾区，11 家服装类企业申请 IPO 有 6 家被否，
过会率仅 45%。 记者梳理后发现， 淑女屋因募投项目市场前景和盈利能力不确定被否;日本 品牌优衣库的代理商上海利步瑞， 主营业务毛利率及销售净利率明显高于同行业 水平，却没有合理解释;今年二度“闯关”的维格娜丝去年首次过会因为存货周 转率问题被否。服装企业 IPO 屡屡遭拒，在二级市场上，纺织服装类板块走势也 面临尴尬。海通证券行业跟踪报告显示，近 3 个月以来，纺织服装板块走势弱 于大盘。 为何服装行业的过会率会如此之低,业内人士认为，服装行业本身门槛较 低， 鱼龙混杂， 很多公司并不具备上市的核心竞争力， 缺乏业绩持续增长的后劲; 此外，品牌服装的核心竞争力更多是软实力，很难从经营数据中全面体现，这也 给监管部门判断其价值增加了难度;再有，一般来说，服装行业属于典型的消费 类传统行业，技术含量相对较低，即使经营状况良好的公司，业绩也难有强而有 力的增长突破点。这就使得服装类行业的竞争力下降，从而降低其过会率。 业内人士分析认为，未来 3-5 年，服装行业将进入非常快速的增长阶段，企 业如果没有足够的资金实力，最终会被吃掉。所以，中小服装品牌纷纷上市，目 的就在于尽快把自己的渠道做强，品牌做大，在激烈的竞争中站稳脚跟。但就近 年服装行业的发展状况来看，服装行业上市情况已接近“瓶颈“。相关资深人士 认为: “国外同类型的上市公司，在遇到瓶颈后会通过发展子品牌、拓宽产品系 列等经营手段实现企业的二次发展，在二次发展过程中，他们的股价也会随之大 幅提高。所以，不能全部否定服装类上市公司的投资价值。但是，由于服装类企 业入行门槛相对较低， 中国服装品牌的发展还处在萌芽阶段，监管层和投资者在 考量新上市公司时要非常谨慎，才能挑选出真正有实力的公司。 ” 回顾 2008 年，受国际需求减缓、人民币对美元持续升值、综合要素成本不 断上涨、加工贸易门槛提高、企业融资环境趋紧等因素影响，我国纺织品服装出 口增长继续放缓。鉴于纺织行业出口增速下降明显，国家
连续两次将纺织品、服 装出口退税率出口退税率上调 3 个百分点， 能够对冲一小部分近年以来国际市场 需求疲软和人民币升值带来的出口损失。但由于多数企业面临严重困难，退税率 上调 3 个百分点能缓解企业的生存压力，却难以扭转全行业面临的全局性困难。 那如何才能提高服装行业的抗风险能力呢,虽然服装企业最近的国际境况
不是很可观， 但是人有一些企业保持了较好的出口和收益。例如山东鲁泰纺织公 司 2008 年前 9 月仅其母公司出口创汇就达 2(8 亿美元，