投资银行学北京大学.ppt

投资银行学北京大学
金融的本质
把今天的钱推延到明天再用〔投资者〕
把明天的钱提早到今天来用〔融资者〕
1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授那么在?金融学?中指出：金融学是研究人们在不确定的环境中如何进展资源跨期配业监管
社会监视：媒体、公众
第四节 资产运营的一般形式
资本市场运作的根底是企业资产的运营
资本运营的目的
实现资本增值的最大化
资本运营的方式
资本各种形式的互相转换
资产〔ASSETS〕的重新分类
现金资产：现金和活期存款〔M1〕
实体资产：未上市的股权，包括 有形资
产与无形资产
信贷资产：银行贷款和企业应收款
证券资产：各种证券
现金化
实体化
信贷化
证券化
现金
资产
外汇交易
货币掉期
购买实物资产；投资实业
取得债权；银行放贷
投资证券
实体
资产
出售资产和股权套现；典当
资产、股权的互换
经营租赁
企业、产业投资基金、投资受益凭证上市
信贷
资产
收回债权取得现金；商业票据贴现；
取得抵押物；债转股；赎回典当物
债权掉期
MBS
ABS
证券
资产
证券发行出售；开放式基金赎回
下市；证券换资产或股权
证券质押贷款、融券
债券、股票、基金互换，证券投资基金管理过程，认股权证，可转换债等
现金资产
证券资产
实
体
资
产
证
券
资
产
信
贷
资
产
证券化
广义资产证券化和狭义资产证券化
广义资产证券化
实体资产证券化：
直接上市：发行上市、分拆上市、异地上市、介绍上市。
间接上市：买壳上市、借壳上市。
债券上市；
产业投资基金上市；
不动产证券化。
信贷资产证券化〔狭义资产证券化〕：MBS、ABS
证券资产证券化
现金资产证券化
总结：资产证券化
资产证券化是投资银行学的一条主线，它与另一条主线企业重组有很大的重叠部分。这些重叠部分构成了投资银行学的主要内容。
资产证券化从广义上分，包括：现金资产的证券化，实体资产的证券化，信贷资产的证券化，证券资产的证券化；在狭义上仅指信贷资产的证券化。
总结：资产证券化的原理
一个核心原理
根底资产的现金流分析
三个根本原理
资产重组原理
风险隔离原理
信誉增级原理
总结：有关资产证券化的结论
资产证券化不仅是一种技术创新、工具创新，更是一种思维观念、一种分析方法。
资产证券化是资本市场运作的高级形式；企业重组是资本市场运作的普遍形式。
资产证券化是中国资本市场的重要开展趋势之一，有着广泛的运用前景。
总结：资产运营的一般形式
四种资产不仅可以概括个人和企业的资产，而且可概括一个国家的资产
资本市场的运作乃至整个经济的开展都可以看成是这个“四轮驱动〞的作用，因此我们可以把它当作“超一般平衡模型〞
什么叫资产重组？也就是这四种资产的各种转换形式。
资产运营的一般形式有丰富的意义。
第三章证券发行与企业上市
第一节股票公开发行
股票公开发行
首次公开发行〔initial public offering，IPO〕
再次发行〔secondary offering〕：增发、配售、可转债、认股权证等
企业融资需求
银行信贷支持
企业债券融资
首次股权融资
再次股权融资
间接上市
固定收益
证券部
投资银行
企业融资部
企业融资部
并购部
商业银行
股票发行制度
审批制：完全方案发行
核准制：过渡形式
注册制：兴隆国家的普遍做法
比较内容
审批制
核准制
注册制
发行指标和额度
有
无
无
发行上市标准
有
有
有
主要推（保）荐人
政府或行业主管部门
中介机构
中介机构
对发行作出实质判断的主体
证监会
中介机构和证监会
中介机构
发行监管性制度
证监会实质性审核
中介机构和证监会分担实质性审核职责
证监会形式审核，中介机构实质审核
市场化程度
行政体制
逐步市场化
完全市场化
出具推荐函
“搞”到发行上市的指标
改制设立股份有限公司
改制验收
正式受理申报材料
计委、经贸委审核产业政策
证监会初审
证监会出具审批意见
发行股票并上市交易
政府、企业
中介机构
当地证管办
省级人民政府
中国证监会
计委、经贸委、证监会
中国证监会
券商、交易所
审
批
制
流
程
改制设立股份有限公司
辅导规范运行至少1年
改制及辅导验收
内核并出具推荐函
正式受理申报材料
计委、经贸委审核产业政策
证监会初