豆粕市场短期震荡节后反弹可期.ppt

豆粕市场短期震荡，节后反弹可期
一、行情回顾
09/10年度美国大豆种植期天气近乎理想，单产有望提高，从而总产量达到创记录水平
截至9月20日，美国大豆生长优良率为67%，大幅优于去年同期57%，%的水豆粕市场短期震荡，节后反弹可期
一、行情回顾
09/10年度美国大豆种植期天气近乎理想，单产有望提高，从而总产量达到创记录水平
截至9月20日，美国大豆生长优良率为67%，大幅优于去年同期57%，%的水平，显示本年度美国大豆生长状况持续良好，09/10年度美。
数据来源：USDA
09/10年度美国大豆产量预期大幅增加，，同比08/%
数据来源：USDA
数据来源：USDA
数据来源：USDA
最终09/10年度全球大豆产量预期大幅增加，，同比08/%
二、当前全球大豆市场供需格局
后期市场如何演绎？是破位下跌，还是继续震荡，或者筑底反弹？
须再审视后期全球大豆市场供需格局的发展趋势
视角一：当前全球大豆总体供需状况
数据来源：USDA
09/，。
08/09年度全球大豆期末库存大幅下降，
数据来源：USDA
截至9月1日，，，%。
数据来源：USDA
09/，%
数据来源：USDA
结论一
1、尽管今年美国大豆有可能实现创纪录的丰产，但由于08/09年度全国大豆结转库存紧张，截至9月1日，全球大豆的总供应量仍相对偏紧，%，而09/10年度全球消费预计仍保持增长，%，因此未来需要靠南美大豆增产才能实现全球大豆库存的恢复，在明年3月份南美大豆上市之前，全球大豆仍将维持紧平衡格局。
2、按USDA 9月供需数据测算，，09/%，全球大豆不会出现严重供过于求的现象，处于较为均衡的水平。
视角二：-
2009年9月1日，美国大豆在全球大豆总供给中所占比例明显提高，而巴西加阿根廷由于库存下降，总供给所占比例大幅下降。
数据来源：USDA
数据来源：USDA，美国大豆协会，长城伟业
由于阿根廷的干旱降低了2009年的作物产量，而巴西的出口进度在其销售年度的上半年如火如荼，使得南美在9月1日的库存降到五年来的最低水平，这使得2009年9月至2010年2月南美可供出口大豆数量快速下滑，此时间段的全球大豆进口需求将被迫转向美国，预计此时间段内美国出口量同比大幅增加。
数据来源：USDA，长城伟业
结论二
1、到2010年3月份新季南美大豆上市之前，全球大豆的出口供应将严重依赖美国，美国大豆受到的竞争削弱，在2009年9月至2010年2月，美国大豆将获得近乎垄断性的竞争优势，全球大豆进口商与美国供应商处于不对等的博弈地位，这种市场供应结构易涨难跌。
2、尽管种植成本不能作为判断市场趋势的依据，但在当前的大豆供应格局下，900美分/蒲式耳附近应有强支撑。
三、年前国内豆粕供需状况分析
1、年前进口大豆到港、月末库存分析
数据来源：中国海关，长城伟业
2、年前养殖业需求分析
数据来源：种猪养殖网，长城伟业
数据来源：长城伟业
数据来源：长城伟业
数据来源：东方艾格
8月，生猪、肉鸡和蛋鸡养殖效益都有所提高。每头生猪盈利135元，，。预计9月生猪、肉鸡、蛋鸡养殖效益可能小幅恢复。
数据来源：农业部，饲料工业协会信息中心，长城伟业
数据来源：农业部，长城伟业
数据来源：东方艾格
数据来源：国家统计局
09年1-8月饲料月度单产都高于前三年的同期水平。09年8月，中国规模以上饲料加工企业的产量总计达到1205万吨，同比增长27％；1-8月累计产量为8287万吨，同比增长24%。
月末国内港口大豆库存预测
数据来源：上海汇易，长城伟业
1、11月末前国内进口大豆到港总体偏紧；
2、国内养殖业利润有所恢复，生猪、肉鸡存栏有望保持高位运行，年前饲料需求相对乐观；
3、预期11月中前，国内港口进口大豆库存将持续下滑，至11月中旬，处于历史较低水平。11月末到12月初，随着进口大豆大量到港，才能得到一定恢复。
4、总体上我们认为，在此供需状况下，国内豆粕现货价格将持续坚