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中金公司研究部：2011 年 1 月 19 日
目录
保险股在降息周期后期至加息周期前期将有结构性投资机会................................................................... 3
投资是中国保险公司盈利能力带有周期性特征的主要原因 ...................................................................3
保险股的结构性投资机会主要出现在降息周期后期至升息周期前期......................................................4
中国已进入加息周期前期 .................................................................................................................5
投资：利差水平将不断扩大 ............................................................................................................... 6
债券收益水平上升速度将快于保单资金成本上升速度..........................................................................6
股票市场在降息周期末期至升息周期前期上涨概率较高 ......................................................................7
承保：规模保费增长将放缓 ............................................................................................................... 8
加息带来的保单资金成本上升将给寿险保单销售带来负面影响 ............................................................8
银行渠道寿险规模保费增速将明显下滑 .............................................................................................9
2010 年的高基数效应给寿险规模保费增长带来压力 ...........................................................................9
购车优惠政策到期将导致产险规模保费增速下滑 ..............................................................................11
保险行业投资建议 .......................................................................................................................... 14
保险行业投资策略：维持“超配”投资评级.....................................................................................14
保险行业投资组合：偏好规模保费
保险行业：瑕不掩瑜 来自淘豆网m.daumloan.com转载请标明出处.
