财务报表分析》导学课 - 重庆九龙坡电大.ppt

第3章 建设工程经济评价的指标
企业经济评价的指标
一、按是否考虑资金的时间价值划分
静态评价指标
动态评价指标
投资回收期
投资利润〔税〕率
资本金利润率
财务比率
动态投资回收期
净现值
内部收益
3、评价标准：
IRR≥ic，表示工程经济上可行，
IRR＜ic，表示经济上不可行。
0
NPV
i
IRR
i1
i2
NPV1
NPV2
i=IRR
4、求解方法——线性内插法：
i1——使净现值出现正值的折现率，NPV1——正的净现值
i2——使净现值出现负值的折现率，NPV2——负的净现值
设初始折现率值i1，一般可以先取行业的基准收益率作为i1，并计算对应的净现值NPV(i1)；
重复步骤(2)，直到出现NPV(i1)＞0，NPV(i2)＜0或NPV(i1)＜0，NPV(i2)＞0时，用线性内插法求得IRR近似值。
假设NPV(i1)≠0，那么根据NPV(i1)是否大于零，再设i2。假设NPV(i1)＞0，那么设i2＞i1；假设NPV(i1)＜0，那么设i2＜i1。
★ i2与i1的差距一般应控制在5%以内，计算对应的NPV(i2)。
IRR的求解步骤：
【例3】某工程方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。
0 1 2 3 4 5
单位：万元
-2000 300 500 500 500 1200
年份(年末)
净现金流量
解：
取i1= 12%求NPV1
NPV1 = -2000+300(P/F,12%,1)
+500(P/A,12%,3) (P/F,12%,1)
+1200(P/F,12%,5)
=21〔万元〕>0
取i2= 14%求NPV2
NPV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)
(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)
= -91〔万元〕<0
因为NPV1=21万元, NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0, 而i2- i1= 2%, 求IRR
因为IRR > i0，所以方案可行
IRR = 12% +(14% -12%)×
21
21+91
= %
工程在这样的收益水平下，在工程终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。
也就是说，在工程寿命期内，工程始终处于“偿付〞未被收回投资的状况。
因此，内部收益率是指工程对初始投资的归还能力或工程对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。
内部收益率的经济涵义：
一般不使用IRR直接排列两个或多个工程的优劣顺序。
优点
——考虑了资金的时间价值及工程在整个计算期内的经济状况；
——防止了须事先确定基准收益率这个难题；
缺点
——计算量大，麻烦
——对于具有非常规现金流量的工程来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。
净年值：指以一定的基准收益率将工程计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。
四、净年值法
〔1〕计算公式：
〔2〕评价标准：
NAV≥0，工程在经济上可行；
NAV＜0，工程在经济上不可行
【例4】某投资方案的现金流量图如下图，假设基准收益率为10％，判断工程是否可行。
0
7500
3000
6000
3000
1500
1
2
3
4
8
1、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用工程各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。
五、投资回收期法
〔1〕原理公式：
〔2〕评价标准：
Pt≤Pc，可行；反之，不可行
Pc——基准静态投资回收期
〔3〕实用公式：
①当工程建成后各年净收益均相同：
I——工程投入的全部资金；A——每年的净现金流量
②工程建成投产后各年的净收益不相同时：
【例5】某投资工程计算期内逐年净现金流量如表，求Pt
t年末
0
1
2
3
4
5
6
7
净现金流量
-10
-20
4
8
12
12
12
12
累计净现金流量
-10
-30
-26
-18
-6
6
18
30
2、动态投资回收期(Pt)：在考虑