通货膨胀的稳定性与最优通货膨胀.pdf

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可能因为利率已经跌破零边界，此时货币政策束 才是最优的争论已由来已久 Friedman 指出 最
手无策，逻辑上看，危机前的高平均通货膨胀率， 优的通货膨胀率应该为负，且等于持有货币的边
进而更高的名义利率能够使货币政策在危机期间 际成本和收益，进一步推导最优的名义利率应该
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， 3 ， ［ ］
有调节作用，也会增强财政政策的调节效应，未来 为零 这一结论遭到 Phelps 的反对 文献 3 认
为，由于通胀相当于对货币所征收的税收，通货膨
需要考虑的是设定更高的通货膨胀目标． 然而更
高的通货膨胀目标虽然让货币政策有更广阔的作 胀会导致一系列的资源扭曲性配置，因此，最优的
用空间，但是更高的通货膨胀会引致更多的社会 利率不应该为零，而是零边界之上的正值或者说
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， 大于零的值 4 对 与
福利损失． 受 2008 年世界金融危机的冲击 各国 ． Christonian “Friedman Phelps
， ［］
政府先后实施宽松的货币和积极的财政，由此导 争论”进行总结 认为文献 2 从货币政策角度阐
， 述最优利率，文献［ ］则从财政政策角度表明了
致新一轮的全球性通胀 2010 年世界经济视窗公 3
布的上半年经济监测结果显示，全球性通胀将是 对最优利率的观点，两者的分歧至今未消除，而最
优利率的争论导致最优通胀也未能形成一致的结
未来经济的最大压力． 他也认为更高的通胀率和
［］
， ， 5 ，
更高的名义利率