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沪深 300 股指期货及交易策略研究
高辉
中大期货研究所
Tel:0571-85803157
E-mail: gao_hui1018@

内容摘要
目前,股指期货推出箭在弦上。本文主要对即将推出的 300 股指期货标的指
数以及 300 股指期货交易的细则作介绍;同时对投资者未来利用 300 股指期货进
行套期保值及套利作了重点分析,结合模拟实例进行研究,最后给出 300 股指期
货投资应该遵从的基本原则。

一、目前股指期货合约方案设计基本规则
最后修订日期为 7 月 10 日版本的《中国金融期货交易所交易细则》,有关客户开户流
程、交易会员下单方式、交易指令类型等规则已明确。具体来说:
1. 300 股指期货标的指数的选样空间与方法
l 上市交易时间超过一个季度;
l 非 ST、*ST 股票,非暂停上市股票;
l 公司经营状况良好,最近一年无重大违法违规事件、
l 财务报告无重大问题;
l 股票价格无明显的异常波动或市场操纵;
l 剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。
l 对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔
除排名后 50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排
名在前 300 名的股票作为样本股。
2. 300 股指期货标的指数采用分级靠档的方法计算
l 指数以调整股本为权重,采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中,调整股
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本根据分级靠档方法获得。
流通比例(%) ≤20 (20,30] (30,40] (40,50] (60,70] (70,80] >80
加权比例(%) 流通比例 30 40 50 70 80 100
3. 300 股指期货标的指数的调整方法
l 指数成份股原则上每半年调整一次,一般为 1 月初和 7 月初实施调整,调整方案提
前两周公布。
l 每次调整的比例不超过 10%。样本调整设置缓冲区,排名在 240 名内的新样本优先
进入,排名在 360 名之前的老样本优先保留。
l 最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本,除非该股票影响指数的代表
性。
4. 300 指数期货和约规定
交易标的为沪深 300 指数;合约价值为每指数点的合约乘数为 100 元人民币;报价单位
为指数点;最小变动价位 点;每日价格波动限制为上一个交易日结算价的正负 10%;
合约保证金为合约价值的 8% ;手续费 10 元/ 张(含风险准备金), 2004 年 12 月 31 日
为基日, 基点为 1000 点。
5. 300 指数期货持仓限额
l 单个合约单边持仓实行绝对数额限仓,自然人持仓限额为 1000 手,法人持仓限额
为 5000 手。
l 当某一月份合约持仓量超过 20 万手时,单一结算会员在该月合约上的持仓量不得
大于该合约市场持仓总量的 25%。
l 沪深 300 指数期货合约的每次最小下单数量为 2 手,每次最大下单数量为 1000 手。