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融资方案设计
资之前，先不要把目光直接对着各式各样令人
心动的融资方式，更不要草率地作出融资决策。首先应该考虑企业是
不是必须融资、融资后的收益如何等问题。因为融资则意味着需要成
本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不
确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，对融资的收益与成本进
行仔细地比较，确信利用资金所预期的总收益要大于融资的总成本
时，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。
2、选择适合企业不同发展阶段的融资方式在对融资收益与成本进行比较之后，认为确有必要融资时，就需
要考虑选择什么样的融资方式。这里以美国这个成熟市场来看中小企
业融资问题是如何解决的。这对我们有重要的启示意义。从下页的表
1中可以看出，中小企业融资中股权融资和债权融资几乎各占一半。
在中小企业创业初期，其融资方式基本上选择的都是股权融资，因为
创业初期，风险很大，很少有金融机构等债权人来为你融资。而在股
权融资中，企业主与其朋友和家庭成员的资金占了绝大多数。这部分
融资实际上是属于“内部人融资”或“内部融资”，也叫企业“自己投资”。
但是，内部人融资是企业吸引外部人融资的关键，只有具有相当的内
部人资金，外部人才愿意进行投资。真正获得第一笔外部股权融资的
可能是出于战略发展目的又非常熟悉该投资行业的个人或企业的“天
使”资金——风险投资的早期资金。在此基础上，可以寻求其他创业
投资公司等机构的股权融资。到中小企业发展到一定时期和规模以
后，就可以选择债权融资。债权融资主要来自金融机构，包括商业银
行和财务公司等。对中小企业融资的商业银行不是大的商业银行，而
主要是一些社区银行或地方性银行，大的银行只有在信用评级制度发
展之后（或者说中小企业具备了信用等级之后）才开始介入中小企业
的融资业务。财务公司提供中小企业贷款的主要形式是汽车贷款、设
备贷款与资本性租赁。它们的抵押品就是有关汽车与设备。在非金融
机构的债务性融资中，最重要的是贸易信贷，占美国中小企业债务性
融资的30%左右。贸易信贷是指产品的销售方在出售产品后，并不
要求买立即支付款项，而对买方形成资金融通。我国中小企业可以借鉴发达成熟的美国中小企业是如何融资的，进而根据企业自己的实际
情况、企业发展阶段和资金需求的性质来选择自己需要的并适合企业
发展阶段的融资方式。这样，才是需要与可能相结合，才能作出切实
可行的融资计划。
3、合理确定融资规模
中小企业在筹集资金时，关键是要确定企业的融资规模。筹资过
多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业
负债过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而筹资不足，
又会影响企业投融资计划及其它业务的正常发展。因此，中小企业在
进行融资决策时，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以
及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规
模。
企业所需要的融资规模可以通过定性或定量的方法来预测或测
算。定性预测法主要是利用直观的材料，依靠个人经验的主观判断和
分析能力，对融资的需要量做出预测。这种方法一般是在企业缺乏完
备、准确的历史资料的情况下采用的。其预测过程是：首先由熟悉财
务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判
断，提出预测的初步意见；然后再通过召开座谈会或发表格等形式，
对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次后，得出
预测的最终结果。
定性预测法虽然十分有用，但它不能揭示资金需求量与有关因素之间的数量关系。因此，一般企业都用定量测算法，即销售百分比法。
财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收
入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资
产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需要量。具体的
计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权
益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、
负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。虽然一个是根据总
量来预测，一个是根据增量来预测，