铅期货季报.docx

目 录
第一部分 行情回顾 3
第二部分 地缘政治牵动市场 美联储启动加息 4
一、地缘政治扰动市场 4
二、美联储 3 月启动加息 年内料再加息 6 次 4
三、国内逆周期调节发力 4
第三部分 铅市供给分析 5
美国CPI当月同比
15
10
5
0
-5
-10
PPI当月同比
CPI当月同比
2010-11
2011-05
2011-11
2012-05
2012-11
2013-05
2013-11
2014-05
2014-11
2015-05
2015-11
2016-05
2016-11
2017-05
2017-11
2018-05
2018-11
2019-05
2019-11
2020-05
2020-11
2021-05
2021-11
2010-11
2011-05
2011-11
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2016-11
2017-05
2017-11
2018-05
2018-11
2019-05
2019-11
2020-05
2020-11
2021-05
2021-11
图 2-1 中国 CPI 及 PPI 图 2-2 欧美 CPI
80
70
60
50
40
30
20
10
日本
全球服务业PMI
美国 欧元区 中国
70
65
60
55
50
45
40
35
30
25
日本
全球制造业PMI
美国 欧元区 中国
数据来源：，整理 数据来源：，整理
2004-12
2005-12
2006-12
2007-12
2008-12
2009-12
2010-12
2011-12
2012-12
2013-12
2014-12
2015-12
2016-12
2017-12
2018-12
2019-12
2020-12
2021-12
2004-12
2005-12
2006-12
2007-12
2008-12
2009-12
2010-12
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2012-12
2013-12
2014-12
2015-12
2016-12
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2020-12
2021-12
图 2-3 全球制造业 PMI 图 2-4 全球非制造业 PMI
数据来源：，整理 数据来源：，整理
第三部分 铅市供给分析
一、铅精矿新增项目稀少 供应偏紧
全球铅精矿产量在 2013 年达到峰值，此后新增铅精矿项目稀少，且澳大利亚及加拿大等几个大型矿山因资源枯竭而关闭，全球铅精矿产量震荡下行。据 USGS 数据，2021 年全球铅精矿累计产量为 430 万吨，同比下滑 %。
-15%
0
-10%
1000
-5%
2000
0%
3000
5%
4000
10%
5000
15%
6000
同比
铅:矿产量:全球
-60
0
-40
1000
-20
2000
0
3000
40
20
4000
60
5000
6000 80
累计同比
ILZSG全球铅矿累计产量
-100
0
-50
400
200
0
600
50
800
100
1000
1200 150
当月同比
ILZSG全球铅矿当月产量
图 3-1 USGS 矿产铅年度产量数据来源：，整理
2018-01
2018-04
2018-07
2018-10
2019-01
2019-04
2019-07
2019-10
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2018-01
2018-04
2018-07
2018-10
2019-01
2019-04
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2019-10
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
图 3-2 全球铅精矿当月产量 图 3-3 全球铅精矿累计产量数据来源：，整理