万科杜邦分析结果.pdf

关于深万科的杜邦分析
杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综
合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将
有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业 2,324,104, 1,011,497,
长期资产： 4,661,948, 48,262,565,
流动资产： 95,432,519, 48,262,565,
流动制造成本 20,607,338, 11,441,263,
销售费用 1,194,543, 625,716,
管理费用 1,763,765, 859,458,
财务费用 359,500, 140,151,
3. 依次进行分析
对权益净利率的分析
净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产收益率
充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营
能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。企业的投资者在很大程度
上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配
政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。
万科的净资产收益率在 2006 年至 2007 年间有了较大幅度增长，分别从 2006
年的 增加至 2007 年的 .
当然，我们是为了改善财务决策而进行财务分析，因此需要将净资产收益率
进一步分解为权益乘数×资产净利率，以找到增长的深层次原因。
进一步分解分析净资产收益率＝资产净利率×权益乘数
2007 年 ＝×
2006 年 ＝×
经过第一步分解表明，资产净利率率的改变是由于资本结构的改变（权益乘
数下降），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。其中，资
产净利率的变化是主要影响因素。那么，我们继续对资产净利率进行分解：
资产净利率＝销售净利率×总资产周转率
2007 年 ＝×
2006 年 ＝×
通过分解可以看出 2002 年的总资产周转率略有下降，但幅度不大，主要原因
在于 07 年公司收入、利润等巨幅增加，并因此导致了总资产的增值。因此总资产
周转率基本维持稳定，导致资产净利率增加的主要原因在于销售净利率的增加。因
此接着分析对销售净利率进