油脂油料行情.ppt

油脂油料行情2019121
恭祝新年快乐，万事如意
目录
一、全球油脂油料供求情况
二、中国油脂油料供求情况
三、一季度交易需要关注的不确定因素
四、3月份之后关注大豆供给端是否会开始收缩
五、永安服务产业和客户的年，贴水在1季度呈现负值。09年、10年、13年和15年，贴水呈现正值。从巴西历史近月贴水走势看，08、13和14年，贴水在1季度呈现负值。09年-13年和15年贴水呈现正值。
天气模式
从澳大利亚气象局公布数据看，2019年1季度预计天气模型还是厄尔尼诺状态。至于在2019年是否转为拉尼娜天气模型现象目前尚不确定，虽然厄尔尼诺之后紧跟拉尼娜现象。后期需要关注。
厄尔尼诺年份美豆丰产概率大，拉尼娜年份中，美豆的单产水平受到较大的减产影响，因此，明年需要关注厄尔尼诺现象是否持续，还是转为拉尼娜气候，以及对全球大豆产量的影响。
CBOT玉米和大豆比价
15年12月初CBOT大豆和玉米比价,。，下降约8%，比价关系会影响明年二季度美国农民玉米和大豆播种意愿，影响种植面积。
美豆和美玉米种植收益预估
从USDA16-17年的远期预估数据，结合期货盘面的远期价格和美豆和美玉米继续维持15年的单产水平，。
可以看出16年玉米的种植收益好于美豆。
具体16年3月底美国农民的种植数据需要关注。
1季度情况总结
1季度如果天气没有发生大问题，全球大豆仍处于去库存阶段，供求宽松的结构没有变化。加之美元的强势，区间震荡的性质暂时难改变。
通过低价去库存的话，那么概率性较大的是打压贴水，盘面会相对坚挺。
目前从基本面的情况看，供给端前期将南美产量预估较高，目前南美天气不确定，尤其是进入1月份生长关键期，现在的各家机构预估的调降南美200万吨的产量看，还没有改变全球大豆的供求结构。
中国采购大豆进度慢，主要是压榨利润不佳。而人民币贬值，美盘相对坚挺的话，国内的压榨利润想改善的话，需要盘面的油粕或者基差维持在较好的位置。
一季度若美国原油产量能够进一步下降，且炼厂开工在高利润的驱动下维持高开工率，库存的堆积结束，出现拐点，中国方面作为重要的需求边际量也加速战略储备进程，供大于求问题的得到缓解，油价或可获得反弹的动力。
油粕强弱关系还需要看棕油减产是否发生以及印尼生物柴油执行情况。
3月底需要关注美国大豆种植面积预估，进一步交易美豆16/17供给结构的状态。
3月份之后需要看供给端的情况
从明年3月底开始大豆市场存在更多的不确定，大豆存在供给收缩的可能性。如果供给收缩如预期发生的话，那么大豆或有筑底的可能，尤其是天气模型的切换。一般厄尔尼诺紧跟拉尼娜现象，但是由于临池的品种供给宽松，因此筑底时间会拉长，空间会受拖累。如果供给收缩没有如预期发生甚至美国新作继续增产，那底部还没有完毕。
影响供求结构改变的较大的因素：
首先，由于大豆玉米比较走弱，美国大豆玉米目前预估的种植收益看，玉米的种植收益更好，3月底需要看USDA对大豆种植面积的预估，看美国大豆是否存在种植面积收缩
明年的天气模型是否会切换到拉尼娜天气。如果在美豆种植生长季节发生拉尼娜天气，大概率对美豆单产会产生减产的影响。
明年9月份的阿根廷是否会增加玉米的播种面积，减少大豆播种面积。主要是因为阿根廷新政府对玉米免出口税和管制政策。
3月份之后需要看供给端的情况
印尼生物柴油的政策是否能顺利执行并且按照政府规定要求执行（从原油的基本面看，完成任务难度很大），增加印尼的棕油的需求，会通过价差传导到豆油上和其它品种油脂上，增加籽的需求，或会提振大豆需求。
葵花籽的供求结构是继续延续还是改善。葵油供需紧张，价格上涨，会通过油脂间价差传导到对其它油脂的需求，也有可能增加籽的需求，或会提振大豆需求。
生物柴油因素和小品种油脂通过需求自下而上传导到大豆上，而大豆供给端也因为和玉米的联系，产出国存在缩减种植面积的可能。
外围油脂自身的需求从预估数据看较为主动，而蛋白是被动的增加，蛋白的供给比油脂宽松，明年仍然可以寻找机会做多油粕比，由于国内油脂的库存较大，尤其是菜油储备较多，油脂受压制。油脂需求焦点更多集中在外围市场，因此国外市场的油粕比走势容易强于国内。
明年交易油脂油料板块关注的要点
永安期货服务产业、服务客户模式
32
33
品种委员会宗旨
优化配置公司内外部资源；
建立交流协同互助平台；
提高重点客户服务能力；
提升公司品牌形象及竞争力。
永安期货产业服务六种模式
1、投资咨询
面向企业风险管理的咨询业务。
2、产业基金
以基金专户或其他形式开展，客户与永安期货按约定比例出资，共同承担投资风险和收益。
例：日钢产业基金45%收