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华侨城短期负债管理案例
在国内一线房企纷纷投身旅游地产争夺战的态势下，旅游
地产行业龙头华侨城不得不加速扩张以保全地位。 12 月 6 日，
华侨城 A（ 000069）发布公告称，公司当日与宁波市鄞州区人
民政府在宁波签署《宁波华华侨城短期负债管理案例
在国内一线房企纷纷投身旅游地产争夺战的态势下，旅游
地产行业龙头华侨城不得不加速扩张以保全地位。 12 月 6 日，
华侨城 A（ 000069）发布公告称，公司当日与宁波市鄞州区人
民政府在宁波签署《宁波华侨城文化旅游综合项目合作协议》 ，
拟合作开发建设文化旅游综合项目，该项目拟投资总额不低于
100 亿元。
公告称，若公司通过公开方式竞得项目土地使用权，将与
鄞州区政府签订具体合同，并在鄞州区注册具有独立法人资格
的项目公司。项目公司承继《合作协议》中的权利义务，具体
负责项目的规划、设计、建设和运营。
而这已是华侨城今年的第三个大型项目。 10 月，华侨城分
别与福州、深圳大鹏新区签署合作框架协议，根据此前公告，
华侨城福州项目拟投资总额也将不低于 100 亿元。
竞争压力大高负债扩张
据华侨城 A 第三季度财报显示，公司货币资金为 亿，
短期借款为 亿，长期借款为 亿，公司负债率为
%，与年中负债率72%相比略有上升。
在如此高负债率下，华侨城仍频频出手扩张，这在综合开
发研究院旅游与地产研究中心主任宋丁看来，是“不得不为
之”的行为。宋丁表示，近年受宏观调控影响，越来越多的一
线房企切入旅游地产市场，这给华侨城带来了压力。
“从最初的深圳东部华侨城，再到北京、上海、成都，华
侨城第一轮东西南北的布局完成后，发现其它地产如万达等一
线房企都开始抢滩这一市场，便迅速要开始在二三线城市布
局。”宋丁在接受《投资者报》记者采访时称。
据了解，从2009 年年底开始，华侨城启动了第二轮全国战
略布局。据其官网显示，截至目前，华侨城已在深圳、北京、
上海、成都、江苏、云南、天津、武汉和西安等9 地投资建设
了多个旅游综合项目。如加上今年下半年的福建福州和浙江宁
波项目，“旅游+地产”的华侨城模式已从深圳扩张至全国11
省市。
华侨城的负债率随着扩张速度的加快而不断攀升。根据近
年公司财报统计， 2009 年以前，华侨城的负债率均维持在正常
水平， 2007 年、 2008 年、 2009 年三年年末负债率分别为
%、 %、 %。到2010年底，公司的负债率开始逼近
国资委对资产负债率划定的红线，%。到 2011 年年末，
%，而截至今年第三季度，%
在华侨城 2011 年度业绩投资者见面会上，华侨城总裁刘春
平曾提出华侨城目前要做的第一件事就是将可变现的项目想方
设法卖掉，加快销售，加强营销，降低负债率。
但效果并不明显，据公司第三季度财报显示，目前公司存
货达 亿，在 2011 年存货量同比大增 122亿至 亿的
基础上，%。
“房地产调控会对坚持走‘旅游+地产’路线的华侨城带来
影响，依靠高端物业销售回笼资金的模式一定程度上受阻。新
开发项目能否顺利