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洛阳钼业收购案例研究
摘 要:收购是企业获得战略性成长的重要方式之一,企业通过收购往往可以扩大经营规模,获得新的技术,开发新的市场,从而使资源得到更好的配置。本文分析洛阳钼业以现金收购的方式向PDK购买FCX旗下FMDRC10商品更加多元化,增加了企业的盈利增长点,在一定程度上又增强了企业的抗风险能力,有助于公司的抗风险能力和持续经营能力进一步增强,帮助企业进一步成为国际一流的大型矿产企业。
盈利能力增强
洛阳钼业于2016年第四季度完成了对刚果(金)TMF公司资产的收购,同时拥有了对Tenke Fungurume矿区的开采权。2017年是收购后资产并表的第一个完整年度,2017年铜钴的价格涨幅创历史新高(铜均价上涨27%,钴价上涨134%),是公司利润增长的主要贡献力量。收购完成后公司将直接持有 TFM 铜钴业务56%股权。,%。根据洛阳钼业所发布的企业年报来看,公司大部分利润均来自铜钴相关产品,而企业在收购前的国际经济大背景下,以较低的成本买入,在收购完成后铜钴价格开始走高,给企业带来了非常丰厚的利润。
持续经营能力加强
首先,价格风险加大。收购前,洛阳钼业的主营业务较少,因此所承受的价格波动风险会相对较低,即使市场相关行业发生巨大的波动,上市公司也会因产品种类过少的限制而面临较小的风险;但在企业完成收购后,进一步扩大了公司铜鈷产品的业务规模,同时增加钴产品业务等。当有色金属面临较大的价格波动时,洛阳钼业所涉及的品种较多,相应的价格风险就会加大。其次,成本提高。在2017年洛阳钼业的部分营业成本较2016年增长了近219%。在有色金属的生产过程中,国家对其环保要求较高,在原本单一的经营范围内,上市公司需要花费较小的环保成本即可完成生产,但在收购完成后,产品种类增加,企业对此所付出的环保成本随之上升。不仅仅是环保成本,包括技术成本,人力成本、管理成本、生产成本等都在企业收购完成后增加。 3 结论及建议
通过本次洛阳钼业以现金方式收购海外项目为例,可以得出对于上市企业来说,收购不仅是可以扩大自己的业务范围,提高公司盈利能力的同时降低经营风险,但也在经营管理水平上带给了上市公司新的挑战。因此结合本次案例也提出了上市企业在收购过程中应该从哪些角度出发寻求对自己最有利的收购方案。
控制收购成本,把握收购时机
从本次收购案例也可以看出,洛阳钼业是在全球大宗商品价格持续走低,市场行情低迷,不稳定性较高,很多海外优质的矿业资源估值处于历史较低水平,国际矿业公司的生产经营受到一定打击,纷纷通过出售资产来改善自身财务状况的背景下进行收购的,可以说是以较低的成本来收购,而随后铜钴价格走高又给企业带来了巨大的利润空间。因此上市公司在收购过程中的成本对企业未来的利润空间有非常大的影响,企业在考虑收购后的收益的同时也需要对收购成本加以控制。
不同的收购时机对于上市公司来说可能会影响企业的未来发展前景及盈利水平,比如本案例中,在铜钴价格位于市场底部时洛阳钼业进行收购,首先是节约了成本,以较低的价格收购标的企业,随着后期市场的反弹铜钴价格持续走高,在这样的一个时机下,收购给企业带来丰厚的利润。