87-股利分配、股票分割、股票回购(3).docx

股利分配政策（1）剩余股利政策
涉及到的计算很简单，但理论比较难。是选择题考察的重点也是难点
投资
机会
资本
需求
资本
结构
债务融资需求
当年利润
阳存收总—吐利分配
增发新股
[0]
分析投资机会和结构问题）
解题时，看清题目中问的是股利分配的一般原则，还是剩余股利政策下的特殊结论。
历年真题改编
【单选】某公司采用剩余股利政策，董事会正在制订2009年股利分配方案。在计算股利分配额时，不需考虑的因素是（）。（2010年）
公司的目标资本结构
2009年末的货币资金
2009年实现的净利润
2010年需要的投资资本
【答案】B
【单选】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。（2014年）
700
800
900
600
【答案】A
解析】
税后利润
1000万元
考虑
年初未分配利润
200万元
不考虑
提取法定盈余公积
10%
不考虑
新增投资资本
500万元
考虑
目标资本结构
4/6
考虑
2013年利润留存=500X60%=300（万元）
2013年股利分配=1000-300=700（万元）
【计算】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。（2000年）董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）；
（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。
【解析】
股利分配=（元/股）X6000（万股）=300（万元）留存收益=4000X45%=1800（万元）净利润=300+1800=2100（万元）利润总额=2100/（1-30%）=3000（万元）
税前利息=(原长期借款+新增借款)X利率
=[(9000/45%)X55%+4000X55%]Xll%=1452(万元)息税前利润=3000+1452=4452(万元)。
股利分配政策(2)其他股利政策
固定股利政策
固定股利支付率政策
低正常股利+额外股利政策
(A)固定股利政策
含义
股利固定在相对稳定的水平上并长期不变。
只有当公司认为未来盈余显著地、不可逆转的增长时，才提高年度股利发放额度。
优点
便于投资者安排收支，增强信心。
向市场传递公司正常发展的信息，有利于稳定股价
缺点
股利与盈余相脱节：盈余低的时候支付固定股利，导致资金短缺。
不符合剩余股利理论，不利于保持较低的资本成本。
(B)固定股利支付率政策
含义
股利支付率固定在相对稳定的水平上并长期不变。
优点
与盈余密切相关，股东和公司休戚相关。
缺点
每年股利变动较大，造成公司不稳定的感觉，不利于稳定股价。
(C