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浅谈可转换债券的交易规则
可转债是资本市场的衍生类投资工具，在国外已经是很成熟的投资品种。
国内资本市场起步较晚，可转债市场正处于发展扩张阶段。近几年，国内可转债市场的发行数量和总体市值增速较快。很多投资者往往将可转绸转债、南宁化工转债、茂名炼化转债这三支非上市公司的可转换债券。最终，南化转债和丝绸转债成功在A股上市，而茂炼转债却因为种种原因最终放弃了上市计划，最后以约定价格进行了回售。1992—2001年，可转债每年约发行1～2支，我国的可转债市场整体还是比较低迷。
第二阶段为2002—2016年的探索期。2001年，我国出台了《上市公司可转换债券实施办法》，对可转债的发行管理做出详细规定。政策与规范出台刺激了可转债市场的发展，并掀起可转债市场的一波小高潮。第三阶段为2017年至今的发展期。2017年以来，我国可转债市场出现井喷式快速发展，2020年全年共发行可转债195支。截至2022年1月18日，沪深两市在上市交易的可转债数量为387支。经过近30年的发展，可转债市场的关注度有明显改善，认可度有较大提高。
4 可转债的取得方式及交易规则
可转债的取得方式
可转债的获取方式有三种，分别是新股申购、原股东配售和二级市场买入。
（1）新股申购。投资者可以在券商App或者各大财经网站查询新股申购日历。在当日申购日历中出现申购新债信息时，到交易软件中提交申购新债委托。申购新债，既不需要市值，无需冻结资金。仅在查询到新债中签信息当日，足额缴款即可。债券面值100元/张，10张/签。如果一年内连续三次申购不缴款、不足额缴款，将列入申购黑名单，从最后一次未足额缴款的次日起，6个月内不允许参与新股和新债申购。
（2）原股东配售。即在约定的股权登记日闭市后，持有该股票的老股东，享有按照持股数量和约定比例配售转债的权利，此权利就是原股东配债权。目前市场中发行可转债的公司，都有相应上市交易的股票。可转债向原股东配售，是仅对持有该公司股票的股东授予的一项特权。优先配售权是自由行使的，可配售、可放弃。行使优先配售权，需要按照指定的申购代码，在交易软件中提交委托。放弃优先配售权，无需做任何操作。配债过期，且无交易指令，即视为自动放弃。
（3）二级市场买入。如果既没有申购新债中签，也没有优先配售权，要想获得目标可转债只能等该可转债上市之后，通过二级市场提交买入委托。行使原股东配售权和申购新债中签，都可以按照面值获得首次发行的新债。行使原股东配售权必然获得新债，但新债申购不能保证中签。债券上市后价格随行就市，根据即时成交价格成交。因此，在二级市场买入新债，很难是面值取得，通常需要支付一定的溢价，仅少数债券能折价取得。
可转债的交易规则
可转债的交易规则主要分为上市首日交易规则和非上市首日交易规则。具体交易细则又进一步分为交易标识识别、交易规则细节、价格申报规则、停牌规则和交易费用构成，如表1所示。
可转债常用计算公式
可转债市场中最基本的计算公式包括转换比例、转换价值和转股溢价率。
可转换债券的转换比例
可转换债券的转换比例，等于转债票面价格与转股价格的比值。即将1张票面100元的转债，按照转股价格转股，可以转换成相应公司股票的数量。转债面值和转股价格都是常数定值，所以转换比例同样为常数定值。