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3 设备技术经济评价-WSJ XG
C 7
设备的技术经济评价
提要
资金的时间价值
投资决策
设备投资的经济评价
工程设备投资经济效果评价方法
设备投资决策结构与评价
设备寿命周期费用
工程设备投资风险分
30
20
40
40
解
设i1=10%，i2=15%，分别计算其净现值：
NPV1=－100+20(P/F，10%，1)+30(P/F，10%，2)
+20(P/F，10%，3)+40(P/F，10%，4)
+40(P/F P/F，10%，5)=(万元)
NPV2=－100+20(P/F，15%，1)+30(P/F，15%，2)
+20(P/F，15%，3)+40(P/F，15%，4)
+40(P/F，15%，5)=－(万元)
再用内插法算出内部收益率IRR：
IRR=10%+(15%－10%)=%
由于IRR(%)大于基准折现率(12%)，故该项目在经济效果上是可以接受的。
内部收益率指标的优点
内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率，概念清晰明确。比起净现值与净年值来，实际经济工作者更喜欢用内部收益率。
内部收益率指标的另一个优点，就是在计算净现值和净年值时都需要事先给定基准折现率，这是一个既困难又易引起争论的问题；而内部收益率不是事先给定的，是由项目现金流计算出来的。
当基准折现率i0不易被确定为单一值而是落入一个小区间时，若内部收益率落在该小区间之外，则使用内部收益率指标的优越性是显而易见的。如图10-3所示，当i1≤i0≤i2时，若IRR＞i2，或IRR＜i1，根据IRR的判别准则，很容易判断项目的取舍。
内部收益率的经济涵义
在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况。因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。
以IRR为利率的投资回收计算表
年
净现金流量①
(年末发生)
(万元)
年初未回收
的投资②
(万元)
年初未回收的投资到年末的金额③
②×(1+IRR)
(万元)
年末未回收
的投资④
③－①
(万元)
0
－100
1
20
100


2
30

106
76
3
20
76


4
40



5
40

40
0
反映IRR涵义的现金流量图
求解IRR的议程可写成下面的形式：
Kt为第t年的净投资；NBt为第t年的净收益
上式两端同乘以(1+IRR)n
这个等式意味着每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。
由于投资机会的限制，这种假定往往难以与实际情况相符。这种假定也是造成非常规投资项目IRR方程可能出现多解的原因。
(五) 外部收益率(External Rate of Return) ERR
对投资方案内部收益IRR的计算，隐含着一个基本假定，即项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的收益率等于项目的内部收益率。这种隐含假定是由于现金流计算中采用复利计算方法导致的。
外部收益率(External Rate of Return)实际上是对内部收益率的一种修正，计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基准折现率。
［例10-4］
例
某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签订后，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后再分两年支付设备价款的其余部分。重型机械公司承接该项目预计各年的净现金流量如表所示。基准折现率i0为10%，试用收益率指标评价该项目是否可行
年 份
0
1
2
3
4
5
净现金流量
1900
1000
－5000
－5000
2000
6000
解：
该项目是一个非常规项目，其IRR议程有两个解：i1=%，i2=%，不能用IRR指标评价，可计算其EER。
据式(10-24)列出如下方程：
1900(1+10%)5+1000(1+10%)4+2000(1+10%)+6000
=5000(1+ERR)3+5000(1+ERR)2
可解得：
ERR=%，ERR＞i0，项目可接受。
ERR指标的使用并不普遍，但是对于非