《白银期货》.ppt

新时期的战场——白银期货
南华期货·曹国雷
2012年2月
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白银的定义及属性
白银的供需情况分析
白银期货的投国格林·克里克铅锌银矿（Greens Creek）
大约有75%的金属银来自铜、锌、铅、黄金 冶炼中的阳极泥，因此白银的产量取决于上述几种金属的产量，因此与实体经济景气度高相关 。
影响供给的主要因素
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白银消费分布情况图
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白银的工业用途分类

电子电器是用银量最大的行业，其使用分为电接触材料、复合材料和焊接材料。

卤化银感光材料是用银量最大的领域之一

银在这方面有两个主要的应用，一是银催化剂，如广泛用于氧化还原和聚合反应，用于处理含硫化物的工业废气等。二是电子电镀工业制剂


珠宝首饰需求量为5400吨；
银器需求量为1850吨；
铸币印章需求量为1700吨。
其他应用消费
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ETF近些年每年收储白银2-3000吨，2011年9月最新持仓约1万吨左右。下图为“第一黄金网”ETF持仓公告：
其他投资渠道年收储约400吨
投资储备
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白银价格的主要影响因素及运行分析
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国际白银黄金价格主要由海外市场决定，定价中心在纽约COMEX和伦敦LBMA；由于白银黄金具有硬通货性质，具有保值功能，成为金融投资载体，因此决定白银价格的因素较多，主要因素有：
黄金价格、美元汇率、能源价格、经济及政局稳定性、银行利率、基金行情、实物和投资需求的变动、通货膨胀因素、供需关系变化、政府收售金银的行动等。
白银的价格波动率远高于黄金
，进入持续20年左右的大熊市。

目前这波涨势开始于2001年年底，与当时银价最低位4美元/盎司左右相比，，涨幅达到265%。
国际黄金价格08年从最高的1032跌至680美元/盎司附近的时候，国内白银价格从最高的5000元/千克跌至2200元/千克，其下跌幅度远高于黄金。
全球经济景气度是白银价格走势的重要影响因素
一方面 ，90%左右的银用于工业生产，全球经济景气度影响着银的消费量，经济景气度高，消费市场供需两旺，将带动白银需求增加、价格上升。
另一方面，全球经济景气度影响铜、锌、铅等产量，由于伴生关系，银产量被动关联，供给情况随之波动。例如实体经济强健，将带动白银产量增加。
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影响白银价格的主要因素
1. 工业国的经济变化白银60%的需求都是来自工业和照片方面的用途，而工业生产往往被全球利率去向及经济的变化所影响。因此白银价格与全球经济有着密切的关系。
2. 白银与其它金属价格之间的关系由于白银主要是在开采铜,铅及钾等金属时所附带的金属，因此上述金属这价格变化能影响白银的开采供应量，从而影响白银的价格。
3. 美元走势白银是以美元为买卖计价单位。若美元走强，相对白银价格会回落。秘鲁、墨西哥为全球主要产银国，其年产量约占全球总产量的40%，故其抛售白银的数量倍受市场关注。倘若上述国家的货币汇率对美元下跌，将会诱使当地产银商抛售白银以换取美元利润，从而导致白银价格回软。
。地缘政治、战争等
世界白银市场供应过剩局面将依旧存在
多年来，世界白银实物供应过剩的局面并没有改变，国际白银价格却一路上涨。目前，白银价格走势已经脱离基本面，投机投资因素（特别是白银ETF带动的白银投资需求）已经成为主导近年国际白银价格的直接因素。不断增长的工业应用需求将只是推动中长期白银市场繁荣的动力。
国际白银价格的历史波动概述
白银的历史价值经历了：古代高价期、近代动荡期、现代炒作期和当代稳步增长期四个主要历史时期。
1、古代高价期
，15两白银相当于一个士兵全年的军费。
2、近代动荡期
国家间白银价格的巨大差距及本位制度的更迭导致白银价格大幅波动
3、现代炒作期
20世纪60年代后通货膨胀加剧，商品市场大牛市的背景下，期货价格反过来影响了现货，1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司，1980年1月21日，白银涨到了它的历史最高价：。
国际白银价格的历史波动概述
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