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2011：未雨绸缪避滞胀
范为 进入2011年后,全球通胀格局悄然变化,去年一边是烈火(新兴市场国家的高通胀),一边是海水(发达国家的低通胀甚至通缩)的“二元格局”,现在似乎变成了“星火燎原之势”,全球各主要经济体都进入了较强的2011：未雨绸缪避滞胀
范为 进入2011年后,全球通胀格局悄然变化,去年一边是烈火(新兴市场国家的高通胀),一边是海水(发达国家的低通胀甚至通缩)的“二元格局”,现在似乎变成了“星火燎原之势”,全球各主要经济体都进入了较强的通胀或通胀预期阶段。
目前,BRIC(金砖四都在5%以上,印度,%、%%;而全年还无通胀之忧的英国,美国、%,%和28%,超过了其货币政策体系原本的承受水平。这种外部环境更是给我国控制通胀的“攻坚战”带来了更大的难度。目前我国已经采取了加息,提高存款准备金率
限制地方融资平台融资、限制房地产贷款等措施。物价涨势有望初步得到抑制,但未来的任务还很艰巨。
首先看经济增长方面,宏观经济“三驾马车”中,固定资产投资已经高速增长了近3年,今年不太可能继续维持超高速的增长。目前唯一支撑的是保障房建设和水利建设,未来一段时间增速必然会放缓至25%以下的水平,消费今年恐难以担当大任――受制于物价的快速上涨(已经开始抑制消费)。居民收入增长缓慢以及房价的高企,全社会零售品消费总额增速不太可能大幅增加。从目前的数据来看,还处于小幅下滑的趋势i超3万亿的巨额外汇储备,已经使得我们不敢再保持高额的贸易顺差了,进出口对GDP贡献率的下降将是大概率事件。因此,实体经济增速的下滑在未来三年将是一个客观经济规律决定的必然趋势。
再看通货膨胀方面,本轮通胀很大程度上是由于劳动力要素价格的上涨,具有明显的内生性和刚性特征。加之近期美欧通胀水平的攀升和大宗商品价格持续维持高位,这意味着未来的“控通胀”进程将面临着“内外夹击”的不利局面。在今年经济增长定调8%,货币供应增速定调16%的情况下,全年CPI要想控制在4%以下,是具有很大难度的。出于对通胀预期的管理,在财政仍需继续扩张的情况下,货币政策的持续紧缩势在必行,而且数量型货币工具不应再只盯住M1、M2,同时还需要直接对信贷总量的控制,包括信托贷款等影子银行体系的债券型融资,央行开始公布社会融资总量这一数据也反映出未来的收紧必然是全方位的,而不仅仅限于银行系统,
“通胀本身是一个货币现象”。%,而这期间的GDP年均增速为10%左右,也就是说反映一个经济体多余流动性的马歇尔K值达到了8%左右。特别是金融危机后的2009年,2010年,%,%。靠货币政策刺激的经济复苏很大程度上可能演化为滞胀。其具体原因有三:
第一,中国已越过刘易斯拐点,人口红利将消失。今年的“民工荒”比往年更胜,今年是沿海(珠三角和长三角)和内地城市同时出现“民工荒”,民工工资正面临非常大的上涨压力,再加上人口红利的消减、生产要素价格的进一步抬高,都将使得中国潜在增长率下移。
第二价格体系混乱。如今我们似乎正经历着价格体系