债券股票估价ppt课件.ppt

第五章　债券和股票估价
本章基本结构框架
第一节　债券估价
一、几个基本概念
概念
提示
（1）面值
到期还本额
（2）票面利率
利息=面值×票面利率
（3）付息方式
付息时点
（4）到期日
持有期限
是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

计算方法：“试误法”：求解含有折现率的方程
例5-8 ABC公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
解该方程要用“试误法”。　　用i0=8%试算：　　80×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）　　=80×+1000×　　=1000（元）
所以到期收益率=8%
例如，买价是1105元，则：
用i=6%试算：　　80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=（元）　 用i=4%试算：　　80×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=（元）
　i=4%+（-1105）/（-）×（6%-4%）=%
：
（1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率；（2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率；
（3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率。
【例题2·计算题】资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
　　要求：
（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。
（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。
（3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？
（4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？(2007年)
第二节　股票估价
一、几个基本概念
股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。
二、股票的价值
（一）含义：（股票本身的内在价值）
未来的现金流入的现值
（二）计算


现金流入只有股利收入
（1）零成长股票
（2）固定成长股
V=D1／(1+RS)+D1·（1+g）/（1+RS）2+D1·（1+g）2/（1+RS）3 +……+D1·（1+g）n-1/（1+RS）n
LimＶ=［D1/（1+RS）］／［１－（1+g）／（1+RS）]
∴ P＝D1/（RS－g）= D0×(1+g）/（RS-g）
①公式的通用性 :必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长；2)无穷期限。
②区分D1和D0 :D1在估价时点的下一个时点，D0和估价时点在同一点。
③RS的确定:资本资产定价模型
④g的确定
1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。（3）非固定成长股
【例题3·单选题】现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是( )。




三、股票的收益率
（一）计算方法：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率
 计算公式：R=D/P
　
计算公式：R=D1/P+g

计算方法：逐步测试内插法。

找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率。

【例题4·单选题】某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则由市场决定的预期收益率为（ 　）。　　%　　%　　%　　%

试误法：【修改的例5-11】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，