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第八章 长期筹资方式
学习要点
1、股份有限公司主要通过发行股票来筹集自有资本，这些资本与保留盈余等一起构成公司的权益。股份有限公司的股本主要包括普通股本和优先股本，它的筹集对整个公司的发展起着只至关重要的作用。在发行普通股股票的情况下最后确定可以通过以下两种方式实现：
1）竞价；2）协商
（四） 股票的发行价格
股票的发行价格一般有以下三种：
等价：股票的发行价格与其面额等价，又称平价发行或面额发行。
时价：也称市价，即以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础来确定增发新股的发行价格。
中间价：即以股票市场价格与面额的中间值作为股票发行的价格。
选择时价或中间价发行股票，可能属于溢价发行，也可能属于折价发行。我国《公司法》规定，股票发行价格可以等价，也可以溢价，但不得折价。如属溢价发行，则发行公司获得的创业利润，即发行价格超过股票面额的溢价款项，列入资本公积金。
（五） 股票的发行成本
股票的发行成本主要包括股票承销费用、印刷费用、其他中介费用等。
承销费用是向帮助办理股票发行的金融中介机构支付的费用。由于承销商在承销中采用包销方式比采用代销方式要承担更大的风险，因此，承销费就要高一点。
四、股票上市
股票上市是指公司发行的股票经批准在证券交易所进行
挂牌交易。
（一）股份公司申请股票上市的目的：
资本大众化，分散风险
提高公司的知名度
提高股票的流动性和变现力，便于投资者认购和交易
便于筹措新资金
便于确定公司的价值
但是，股票上市也有对公司不利的一面，主要有：公司
将负担较高的信息披露成本；各种信息的公开可能会暴露公
司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司
形象；分散了公司的控制权，造成管理上的困难。因此，有
些公司即使符合上市条件，也宁可选择不上市。
四、股票上市
（二）股票上市条件
股票经国务院证券管理部门批准，已向社会公开发行。
公司股本总额不少于人民币5000万元。
公司开业时间在3年以上，最近3年连续盈利。
持有股票面值在人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份占公司股份总数的比例为10%以上。
公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
国务院规定的其他条件。
四、股票上市
（三）股票上市的暂停与终止
股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：
公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（在限期内未能消除的，终止其股票上市）。
公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。
公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。
公司最近3年连续亏损（在限期内未能消除的，终止其股票上市）。
另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。
五、普通股筹资的优缺点
（一）优点
发行普通股筹措资本具有刚性，普通股没有固定的到期日，无需偿还，是公司的永久性资本来源。
筹资风险小。
可以提高公司信誉，增强公司举债能力。
（二）缺点
筹资成本高。
利用普通股筹资会增加新股东，从而稀释原股东对公司的控制权，导致股权分散，为其他对本公司有兴趣者提供了收购、兼并的市场环境；另一方面，新股东对公司未发行新股前累积的盈余具有分享权，会降低普通股的每股净收益，从而可能导致普通股市价下跌。
股票上市要求公司必须对社会公布相当详尽的内部信息，这种信息公开化往往为竞争对手提供了便利。
第二节 优先股筹资
一、优先股股东的权利
优先分配固定股利
优先分配公司剩余资产
优先股股东通常没有表决权
二、 优先股的特征
优先股是一种兼具普通股和债券特点的混合性有价证券。一方面，它在某些方面比普通股享有优先权利，因此，被普通股股东视为一项负债；另一方面，发行优先股获得了自有资金，因此，又被债权人视为权益资本。
（一）优先股作为权益资本的表现
股利分配的顺序优于普通股
对剩余财产的求偿顺序优于普通股
（二）优先股作为债务资本的表现
优先股通常有面值和固定利率，使普通股股东享有财务杠杆效应
优先股没有投票权，即没有选举权、被选举权和对公司的控制权
三、优先股筹资的优缺点
（一）优点
优点股没有固定的到期日，不用偿还本金。
优先股股利的支付既固定，又有一定的弹性。
保持普通股股东的控制权。
优先股筹资具有财务杠杆作用，有利于增加普通股东的收益。
（二）缺点
优先