资本市场概论-第二章.ppt

1 技术经济系李北伟第二章 国际资本市场的发展?第一节概述及功能?第二节发展历程?第三节金融危机下国际资本市场竞争出现新的格局?第四节各国(地区)采取的竞争对策?第五节国际资本市场发展趋势展望 2 章节大纲§第一节概述及功能?国际资本市场是指国际金融市场中期限在1年以上的各种资金交易活动所形成的市场。主要是用于筹措和运用国内、国际资金,以满足本国的生产建设和国民经济发展的需要。由国际债券市场、国际股票市场、国际银行中长期信贷市场三部分组成。?国际资本市场的中长期资金供应者大多数为商业银行、储蓄银行和保险公司。?资本市场根据证券发行交易性质可分为一级市场和二级市场,即发行市场与流通市场。 3 ?国际资本市场有以下主要功能: 首先,提供了一种机制,使资本能迅速有效地从资本盈余单位向资本不足单位转移,此时资本市场承担了一级市场功能,只有一级市场才能通过发行和增发新的证券,为资金需求者提供新的资金来源。第二,为已发行证券提供充分流动性的二级市场,二级市场保证一级市场更有效地运行,二级市场上投资人可以通过不断调整其资产组合来降低风险,获取最大收益,并且随时使证券变现; 同时发行人也可以迅速并持续的从社会上募集到其扩张所需的资金。 4 第三,能够更广泛的吸引国外资本或国际资本,提高资本使用效率及跨空间调配速度。第四,能够以较低的成本吸收资本,降低融资成本,提高资金运作效率。第五,能够通过发行国际证券的形式或创造新的金融工具, 规避风险,逃避各国的金融、外汇管制及税收问题。 5 ?一、 20世纪初自20世纪初期起到 20世纪 50年代,国际资本市场开始在资本的国际配置中发挥积极作用,其活动表现出如下特征: (一)国际资本市场推动国际资本由欧洲涌入美、澳等当时的新兴市场国家 1870 年—1914 年:古典金本位盛行,国际资本保持高度流动性,并大量由欧洲涌入美国和澳洲等地区。 1914 年前后:英均资本流出量占 GDP 的5% 到9% , 法国的资本流动占 GDP 的2% ,德国为3% 左右。而在资本输入国中,澳大利亚的资本流入占其 GDP % ,加拿大的资本流入占其 GDP 的6% 。 6 §第二节发展历程(二)公共机构是国际资本市场活动的主体。当时的国际资本市场活动主要表现为:借款国家政府和部门大量向英国、法国和德国的资本市场发行固定利息债券;美国的债权人在国外建立子公司,通过持有过半数的股权(或独家经营)对其进行控制等。(三)国际资本市场具有很强的波动性,尤其是国际债券的利率随时间及国别的变化而出现大幅度调整。 7 (四)资本流动因资本输出国和输入国宏观经济状况变化及突发性政治经济事件而初现上升和下降的大起大落。 1929 —1933 年全球性金融危机引发的大萧条,导致普遍的债务违约,严重打击了国际资本市场的活动。 30年代,在货币贬值预期普遍存在和战争及政治迫害等因素的影响下, 资本运动大部分采取了短期资金外逃的形式。这种状况一直持续到第二次世界大战的结束。 8 ?二、“欧洲美元”时期第二次世界大战结束后,国际范围的私人银行贷款和证券投资受到相当程度的抑制。资本无法突破地域限制,更多地表现为在货币发行国境外的流动,市场交易行为也大多发生在“国外”,即“欧洲美元交易”。该时期国际资本市场活动的特征是: 9 (一)国际资本市场活动停留在“欧洲市场及欧洲货币”的范畴布雷顿森林体系构筑了二十世纪后半期国际金融秩序基础,同时, 其核心国际货币基金组织的有关协定明确了该体系下国际资本流动的基本规范。实施初期,各国普遍对资本流动进行不同程度的控制,严格控制下的资本绕开管制在货币发行国境外流动,形成了欧洲资本市场的雏形。欧洲资本市场既是银行间市场,又是政府筹措资金的市场,同时还为大公司提供借贷服务,商业银行是该市场的核心。欧洲资本市场资金来源广泛,数额庞大,以多种兑换货币计值,商业银行经营自由,贷款灵活简便,资金安排迅速。 10