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全球经济或陷滞涨
刘 勘 随着垒球金融市场和经济面在各国财政政策和货币政策干预下逐步有所改善,特别是在今年4月初伦敦G20峰会之后,国际上主要经济体“定量宽松”货币政策指引下,美元、英镑、欧元和日元等货币资金拆借利率近期出现快速全球经济或陷滞涨
刘 勘 随着垒球金融市场和经济面在各国财政政策和货币政策干预下逐步有所改善,特别是在今年4月初伦敦G20峰会之后,国际上主要经济体“定量宽松”货币政策指引下,美元、英镑、欧元和日元等货币资金拆借利率近期出现快速下降,尤其4月下旬以来美元指数连续暴跌,受此影响,原油等大宗商品价格近期大幅度上涨,全球股票市场强劲反弹,美国道琼斯指数从6600多点回升到8800多点,我国香港股票市场恒生指数从11000多点上升至19100多点,近日美元渐渐转强,对港股造成一定压力,虽然热钱流入量不及之前,引发1000余调整,但热钱依然在香港流连忘返。A股市场上海综合指数也从2300多点震荡攀升到2800多点,可谓全球股票市场普遍扬升。在如此国际大宗商品价格逐步上升,全球股票市场也大举反弹背景下,无论是发达国家还是发展中国家,实体经济层面的就业率、生产、消费和外贸等都出现不同程度大幅度下滑。可以说实体经济基本面尚未见底。

资金解冻回暖成为市场共识

为拯救经济危机欧美发达国家向市场注入大量资金,史无前例全球发钞形成超额货币,是在强行扭转去杠杆化和经济结构调整过程,通过货币效应让金融市场以萧条史上最短时间走向繁荣,与此同时,也创造了新的“货币过剩”现象,却“冻死”或“窖藏”在商业金融机构里,在投资和消费信心尚未树立起来之前,难以有效进入实体经济领域。在资本逐利属性下,形成流动性涌向了虚拟经济市场,催升资产资本价格上涨。
借鉴历史经验,当今美国向海外借款来弥补预算赤字,美元持续疲软引发垒球性货币扩张,美联储量化宽松货币政策,以及英国、日本、瑞士、加拿大、欧元超低利率和零利率,向市场释放出流动性,全球新一轮流动性泛滥正在拉开帷幕,很可能在未来时间继续推升大宗商品价格再创新高。近期大量资金涌进香港金融市场,也会助涨境内外A股市场和香港股票市场。
美元、日元、英镑、欧元等货币利率处于历史性低利率时期,实质是通过量化宽松货币政策压低利率,释放出流动性寻找投资方向和目标,资本逐利属性使得流动性持续涌入商品市场,欧美救市资金主要流入了虚拟经济领域,如期货市场和股票市场,虚拟经济在实体经济之前已经活跃起来,资本资产上涨已经先与经济复苏,虚拟经济价格上涨必然改变社会对经济的预期,资金面解冻和回暖正在成为当前市场共识。

经济停滞与通胀预期并存

由于流动性增加由此带来大宗商品价格不断攀升成为通货膨胀因素,我们不应该忘记2006年下半年至2008年上半年形成通货膨胀走势,很大程度上就是由于大宗商品价格涨势过快,所形成外生性因素作用,而现在大宗商品期货市场能够快速影响到现货市场价格时候,加之国际市场投机资金逐利性和操作行为,虚拟经济率先“复苏”,从种种迹象表明通货膨胀很有可能在实体经济复苏之前出现,并由此催生新一轮经济泡沫。也就是说奥巴马新政和伯南克美元,把全球经济将引入一个滞涨时期,就会直接影响到境内外两个金融市场和经济的运行。
所谓滞涨现象