流动性指标总结.docx

一、价格法
价格法是从流动性的宽度属性演变过来的，其最重要的价格指标是价差衡量指标，包括 买卖价差、有效价差、实现的价差、定位价差等4种。其中，最常用的是买卖价报价差。
（1） 衡量买卖价差有两种，一是绝对买卖价差（=1卖出报价-买进报定如果预期回报小于初始成本时，股票就是0收益，因此，高成本的股票常常 会导致0收益，尤其是当信息的获取需要付出高成本时，投资者对信息的获取就会望而却步， 这样就造成很多交易都是噪声交易，是0收益的交易。
三、价量结合法
为克服以买卖价差和单纯交易量法衡量流动性的不足，一些学者提出了几个结合价格和 交易量的衡量流动性的指标。主要用价格冲击和流动性比率两种模型
（1）价格冲击
①人
价格冲击模型主要采用线性方程式模拟交易量对价格的影响程度，模型中的回归系数为 流动性的代理变量，用来衡量即时交易成本，通过回归系数的大小可判断流动性的强弱。但 这个模型相对复杂，可操作性不强。在时间段i中以每隔30分钟为一次观测，则计算公式 如下：
。尊I，Sn + Un
其中rn是股票在第n个30分钟的收益率，Sn是第n次30分钟的累计成交量 平方根，5〃 =Z产gn（\n）J叮，其中，M表示30分钟内第k次的成交量°un
则是随机误差项。
② Gamma
Pastor和Stambaugh （2003）提出了 Gamma指标来衡量价格冲击，计算公式如下：
二■+,% +/X 3迎口（厂）X Volt +£网
其中厂表示高于市场平均收益率部分的超额收益，
（2）流动性比率
Amivest流动性比率
这个指标由Amivest公司最先使用。它是指使收益变化1个百分点时需要多少交易量（金 额）。
Amives比上伽於
Nm
其中Nim表示第m个月股票i的非零收益天数。
使用该指标不便之处在于：当价格没有发生变化但存在交易量，这时该指标就会出现极 值。
弱流动性比率（ILLIQ）
是证券在一段时期的绝对收益率与交易金额的比值，可以用于衡量单个股票在一段时期 的流动性。
ILLIQ= 上樱虬—
Nm t=1 叫
其中，Nim代表第m个月股票i的非零交易天数
Amivest流动性比率与弱流动性比率（ILLIQ）的区别在于Amihud的若流动性指标ILLIQ 排出了未交易日，却包含了噪声交易，因为在ILLIQ中有些交易是有交易量而无收益的。
Martin指数
Martin指数假定在交易时间内价格变化是平稳分布的，因此可用每日价格变化幅度与每 日交易量之比衡量流动性。与Amivest流动性相反，该指数越大，则流动性越弱。这个指标 的不足之处在于：比率随每日交易情况而变化，要得到一个较稳定的Martin指数值需要考 虑若干个交易日的Martin指数的平均值。
®LMx
Liu (2006)年提出了一个基于调整过的换手率的过去x个月0交易量，计算如下：
T aT + - j uiQiitii titnioverr]
LMx = Numt) er of zero dauv vatiu nes in pn or x nicvi uts 十
。烈mr
m
X
NoTD
其中x-month turnover表示过去x个月的换手率NoTD是过去x个月交易的 总天数。Deflator is cho