第八章 股利分配.ppt

第八章 股利分配
§2 股利理论
股利理论主要讨论股利分配对公司价值的影响。
股利无关论
股利相关论
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一、股利无关论

股利无关论认为股利分配对公司的股票价格（市场价值）不会产生影响。

①股东的盈余与留在企业的保留盈余存在此消彼长的关系，股利决策也就是内部筹资决策。
1．剩余股利政策
2．固定或持续增长的股利政策
3．固定股利支付率政策
4．低正常股利加额外股利政策
一、股利分配政策
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1．剩余股利政策
剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留出，剩下的盈余才作为股利来分配。
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（1）股利分配方案的确定：
步骤：①设定目标资本结构：此资本结构下，加权平均资本成本最低；②计算目标资本结构下投资所需的权益资本数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④若有剩下的盈余，再作为股利发放。
（2）采用该政策的理由：为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
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2．固定或持续增长的股利政策
（1）分配方案的确定
把每年发放的股利固定在某一个固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额；此外，在长期通货膨胀的年代里也应提高股利发放额。
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（2）采用该政策的理由：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
①稳定的股利向市场递传公司正常发展的信息，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；
②稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出（特别是那些对股利高依赖性的股东）；
③稳定的股利政策可能与剩余股利理论相偏离，但股价除受投资机会和资本结构影响外，还可能受到股东的心态等多种因素的影响，有时维持稳定的股利水平可能更重要。
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固定或持续增长的股利政策的缺点
股利的支付与盈余相脱节，当盈余较低时仍支付固定股利，可能导致资金短缺，财务状况恶化，且不能如剩余股利政策保持较低的资本成本。
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3．固定股利支付率政策
（1）分配方案的确定：公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利；各年股利随公司经营的好坏而上下波动
（2）采用该政策的理由：能使股利与公司盈余紧密相连，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正公平对待每个股东
缺点：各年股利变动较大，造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。
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4 低正常股利加额外股利政策
（1）分配方案的确定：
公司在一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。
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（2）采用该政策的现由：
①使公司具有较大的灵活性：盈余较少或投资所需资金较多时，可维持设定的较低但正常的股利→股东不会有失落感；盈余增加较多时则适度增发股利→增强股东对公司的信心→有利于稳定股价
②可使那些依靠股利度日的股东每年至少得到较低但稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东
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二、股利支付
（一）股利支付程序
股利支付程序在于确定几个特定的日期
股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中应宣布每股支付的股利、股权登记期限、除去股息的日期。
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股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。
除息日：即除去股利的日期。凡在除息日当天或以后购买该股票的股东，将不能获得企业此次发放的股利。一般规定除权日前4天为除息日。
股利支付日：向股东发放股利的日期。
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例：假定A公司2002年11月15日发布公告：“本公司董事会在2002年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2003年1月2日将上述股利支付给已在2002年12月15日登记为本公司股东的人士。”
2002年11月15日为A公司的股利宣告日；2002年12月15日为其股权登记日；2003年1月2日则为其股利支付日。
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（二）股利支付的方式
：
以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。必须要有累计盈余而且要有足够的现金。
2 .财产股利 ：
以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东。
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：
公司以负债支付的股利，一般是以公司的应付票据支付给股东。
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公司以增发的股票作为股利支付给股东
目前情况：1、4常用；2、3在我国公司实际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利