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评级机构忽悠了谁
Neil Hodge 如今,似乎每天金融业都会有重大灾难发生,专家学者们已经将此列为自1929年以来最为严重的一次经济危机。暴风雨来得如此猛烈和迅速,让所有人都措手不及。
这场危机波及的范围越来越广泛,评级机构忽悠了谁
Neil Hodge 如今,似乎每天金融业都会有重大灾难发生,专家学者们已经将此列为自1929年以来最为严重的一次经济危机。暴风雨来得如此猛烈和迅速,让所有人都措手不及。
这场危机波及的范围越来越广泛,但谁才是真正的罪魁祸首?银行家们承认,他们并没有充分认识到所投资产品的风险,并且过分相信分析师的推荐,而没有实际调研。
最初,这些信用评级机构的分析师逃脱了大部分责任。现在,监管当局和投资者开始重新审视分析师所扮演的角色。
信用评级机构的一项重要职责,是评价诸如企业债券、政府债券等债务工具的信用等级,投资者、银行、监管当局以及其他市场参与者借此衡量各自的相对信用风险。上亿美元债务的发行借贷都是以此为依据。如果一家公司信用等级下降,例如AIG在9月份的表现,投资者会迅速抛售股票,或迫使公司更换经理人,改变经营策略。
然而,除评判传统债券的信用等级外。评级机构也会提供一些结构性金融产品如债券抵押证券(CDOS)等方面的建议。这些复杂的固定收益资产组合被分割成若干部分,每部分包含资产的信用风险都不同。这正是评级机构的紊乱失灵之处。在过去两年中,债券抵押证券成为投资者的最爱,而这其中就包含大量的次级抵押贷款债券。现在,一切都成为历史。
对信用评级机构的诟病主要集中在两个方面:一方面,这些机构是从发行债券或者构建债务工具(如CDOS)的组织收取费用,并评判这些金融工具的风险,这就使得评级机构的结论缺乏必要的客观性:另一方面,对于投资者而言,评级机构采用的一些测评方法相当晦涩难懂,因此投资者并没有完全了解这些金融工具的真实风险。
投资者正要求评级机构更加清楚详细地说明自身的研究方法。一位重量级的机构投资者谈道:“或许信用评级机构已经变成市场信息的惟一来