农业食品饮料行业第四季度投资策略（DOC 5）.doc

农业食品行业
行业评级增持
民族证券研发中心
Research&Resulting
研究员:赵大晖
Tel.: 010-64105228
zhaodh@
日期:2006年9月21日
细分行业
农林牧渔中性
食品加工增持
食品制造增持
饮料制造增持
重点公司评级
G五粮液增持
G茅台增持
G伊利谨慎增持
青岛啤酒谨慎增持
G燕啤谨慎增持
G好当家中性
G北大荒谨慎增持
农林行业指数与大盘对比图
食品行业指数与大盘对比图
农业食品饮料行业第四季度投资策略
从前7个月的数据看,农副产品加工业销售顺畅,盈利能力良好且保持了惯性增长,行业景气度高;食品制造行业和饮料制造行业保持着快速发展的惯性,但是成本压力有所加大,成本费用率连续7个月下滑。总体来看,农副产品加工业的景气度最高,饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。
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第四季度,我们依然看好农副产品加工业和食品饮料制造行业,因为:行业发展具有一定的惯性,有望继续保持景气、消费者食物消费方式继续发生深刻变化、具有垄断竞争特征的部分食品饮料行业具有外资并购题材。
本着自上而下的原则,看好的上市公司大部分仍然存在于上述行业中,如G伊利、双汇发展、青岛啤酒、G燕啤、G恒顺、G安琪、G露露、G五粮液、G老窖、G张裕、G茅台、G汾酒、G食品、G新希望、G好当家、G通威。尽管这些公司在上半年已经涨幅较大,达到或者超过了合理价位,但是,第四季度往往是挖掘第二年即2007年投资价值的时期,而这些公司都存在着良好的成长性,如果这些公司增长出现超出预期的增长,将有可能引发这些股票价格在高位上继续上涨。因此,这些股票仍然值得高度关注。
一、农业和食品行业2006年前七个月发展状况
农副产品加工业含粮食及饲料加工业、植物油加工业、制糖业、屠宰及肉蛋类加工业、水产品加工业、盐加工业及其他食品加工业。今年前七个月,该行业实现销售收入6608亿元,同比增长率曲线呈献出“V”字型,从4月份开始出现回升;实现利润总额261亿元,增长率保持平稳;产品销售收入增长率始终高于销售成本增长率;成本费用利润率保持高位,见图1、图2和图3。这些数据表明,农副产品加工业销售顺畅,盈利能力良好且保持了惯性增长,行业景气度高。
从分行业角度看,今年前7个月,农副产品加工业的景气度最高,饮料制造行业和食品制造行业也依然保持较高的景气度。
食品制造行业包括糕点糖果制造业、乳品制造业、罐头食品制造业、发酵制品业、调味品制造业及其他食品制造业。今年前7个月,该行业实现利润总额137亿元,增速保持在高位,且快于销售收入增速,但是增速差距在缩小,产品销售成本增速略高于销售收入增速,见图4和图5。这表明行业保持着快速发展的惯性,但是成本压力有所加大,成本费用率连续7个月下滑,见图6。
饮料制造行业包括酒精制造、白酒制造