特别评论：.doc

,短期内行业仍将处于亏损边缘
评级业务部
林锦
电话:010-88090069
邮件:linjin@
第113期(总第199期) 2013年8月
中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。中债资信将采用“为投资人服务、由投资人付费”的营运模式,并按照“独立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。
公司网站:
电话:010-88090001
地址:北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层
观点简述:
截至2013年6月末,国内电解铝含税价格为14215元/吨,%%,电解铝行业盈利情况迅速下滑,2013年1~6月,行业毛利率降至5%左右,。
电煤价格持续下降,电价存在下调预期,但预计下调幅度有限。铝土矿价格持续上升,氧化铝价格受成本支撑,预计氧化铝价格不会随电解铝价格同比例下降,进而挤压电解铝行业盈利空间。
当前国内电解铝产能过剩,新增产能远超停产产能,行业产能过剩程度将进一步加深;同时新增产能多数集中于电价、煤价较低的生产区域,新增产能投产将进一步拉低行业平均生产成本。在经济增速放缓以及经济结构调整的背景下,行业需求不会明显回升,预计短期内电解铝价格仍处于低位,并存在进一步下降空间。
综合看,电解铝行业低迷的状况仍将持续,短期内行业仍将处于亏损边缘。
2013年8月,工信部原材料工业司发布2013年上半年有色金属行业运行情况。截至2013年6月末,国内电解铝含税价格为14215元/吨,%%;电解铝行业盈利情况迅速下滑,2013年1~6月,行业毛利率降至5%左右,。
图1:电解铝价格、行业盈利情况走势
资料来源:Wind资讯,利润总额为当月累计数,中债资信整理
电煤价格持续下降,短期内电价不具有上调的可能,且下调空间有限
2012年12月,国务院下发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》,提出完善煤电价格联动机制:当电煤价格波动幅度超过5%时,以年度为周期,相应调整上网电价。2012年初以来,煤炭价格大幅下跌,截至2013年7月末,秦皇岛港5500大卡动力煤价格为565元/吨,%%;2013年5月,%,,。
2013年1~6月,国内火力发电19955亿千瓦时,%,增速处于低位,此外钢铁、水泥行业持续低迷,煤炭企业议价能力不强;国际煤炭价格和海运费下降,国外优质、廉价的进口煤炭亦对国内煤炭市场造成冲击,2013年1~6月,,%。经过前期投资扩张,国产煤炭供应较为充裕,在经济增速下降以及海外低价煤的冲击下,短期内煤炭价格不会大幅回升。
基于当前火电企业盈利能力大幅改善以及煤炭价格持续走低,预计电价存在下调可能,预计电价下调幅度不会过大,对缓解电解铝行业成本压力的作用有限。
图2:秦皇岛5500大卡动力煤价格(元/吨)
图3火电企业毛利率(%)
资料来源:W