农产品、石油价格回落缓解通胀压力.doc

农产品、石油价格回落缓解通胀压力
Jonathan Anderson GDP增长 %
固定资产投资增长 17%
CPI增长 1-2%
利率 温和缓步提升
汇率 或升值1-2%

农产品、石油价格回落缓解通胀压力
Jonathan Anderson GDP增长 %
固定资产投资增长 17%
CPI增长 1-2%
利率 温和缓步提升
汇率 或升值1-2%

随着国内农产品价格的持续下跌和国际原油价格的回落,通胀压力在2005年会有所缓解,我们预计,CPI增长全年平均在1-2%之间。%,在这样的发展速度下,政府不太可能大幅放宽宏观调控政策。2005年中国经济将进一步减速,%左右。

CPI下滑至2%以下

在过去的12个月里投资收缩力度不断加大,近几个月固定资产投资步伐有所放缓,我们预期2004年其增长率保持在17%左右,2005年固定资产投资增长率应该在8-10%之间。对电力、水以及交通运输等方面的投资将增多,新建钢铁厂、房地产以及基础原材料等领域的投资将大幅下滑,但消费者对住房的需求仍将继续保持旺盛。
2004年第三季度,%,这背后主要的推动力是食品和能源价格的上涨。各种的上游价格指数,包括生产者价格指数、原材料、进口价格指数等平均涨幅超过10%,反映了当时国内食品价格和国际商品价格高企的状况。随着农业的丰收,农产品价格在近几个月里已经持续下跌。我们预期,2005年农产品价格仍将适度下跌。在海外商品和原材料市场方面,我们预期,2005年原油价格下滑,其他商品价格将相对稳定。这表明,头条新闻式的通胀压力在2005年会有所缓解,预计CPI全年平均在1-2%之间。
宏观调控中的经济减速还是相对温和的,而且消费和出口领域仍保持强劲的增长需求,并未受宏观调控影响,这与7年前的经济衰退明显不是一回事。因此我们预期中国政府不会有新的过激的紧缩政策出台。
尽管整个大势走软, 但我们认为,1997年后开始的结构性通货紧缩已经结束。这是因为:首先,快速的城市化进程以及居民收入的持续增加,将保证中期的持续商品价格膨胀;其次,农村劳动力的收入有所提高,这意味着工厂的工人薪资可能上调;第三,18-25岁的年轻劳动力在市场上已经开始减少,随着以出口为导向的产业开始雇用那些有家庭的劳动力,这种加薪趋势将进一步巩固