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债券发行培训讲义
2008-10
主讲人:中投证券固定受益部花恒全
电话:0**********
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目录
内容
索引页码
第一部分债券综述
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债券发行的法律基础
债券融资的优势
债券市场主要机构投资者
债券发行相关中介机构
第二部分债券发行方案的核心要素
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发行规模、发行期限、发行利率、担保方式、近期发行情况、营销条件
第三部分企业债和公司债比较
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法律依据、发行条件、申报与核准、募投项目
第四部分中投证券简介
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第一部分债券综述
◎债券融资的法律基础◎债券融资的优势◎债券市场主要机构投资者◎债券发行相关中介机构
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国家发改委发改财金[2008]7号
国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知
二、企业公开发行企业债券应符合下列条件: (一)股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元; (二)累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%; (三)最近三年可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息; (四)筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向,所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的,应符合固定资产投资项目资本金制度的要求,原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权(股权)的,比照该比例执行。用于调整债务结构的,不受该比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷的证明;用于补充营运资金的,不超过发债总额的20%; (五)债券的利率由企业根据市场情况确定,但不得超过; (六)已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态;
(七)最近三年没有重大违法违规行为。
债券融资法律基础-企业债
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中国证券监督管理委员会令第49号公司债券发行试点办法
第七条发行公司债券,应当符合下列规定: (一)公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策; (二) 公司内部控制制度健全,内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷; (三)经资信评级机构评级,债券信用级别良好; (四) 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定; (五) 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息; (六) 本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十;金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
第八条存在下列情形之一的,不得发行公司债券: (一) 最近三十六月内公司财务会计文件存在虚假记载,或公司存在其他重大违法行为; (二) 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏; (三)对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实,仍处于继续状态; (四) 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
债券融资法律基础-公司债
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发行企业(公司)债券,对于拓宽发行人融资渠道,调整资产负债结构,降低财务成本和增强企业的竞争力具有十分重要的作用。
1、有利于拓宽发行人的融资渠道
目前,大多数企业发展中所需的资金主要依赖银行信贷,而银行贷款的短期性使贷款期限与拟建设项目之间存在期限不对称性,使企业面临一定经营风险。企业(公司)债券市场的发展使更多企业可以通过发行企业(公司)债券满足长期融资需求,增加了直接融资的途径。
2、有利于改善发行人的债务结构,提高其经营管理水平
对于一些资产负债率低的公司,通过发行企业(公司)债券可以充分发挥财务杠杆的作用,从而实现企业价值的最大化;企业(公司)债到期必须偿还,发行人只有提高经营管理水平、保持持续盈利能力,才可能有能力到期还本付息,否则可能会因不能偿还到期债务而破产,这将促使管理者进一步提高其经营管理水平。
债券融资优势(一)
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3、有利于降低发行人财务费用,提高盈利水平
企业(公司)债券采取直接融资的方式发行,其发行利率明显低于同期的银行贷款利率,为发行人节约了财务费用。假设某企业债由AAA央企担保,发行规模20亿元(发行期限10年),%- %之间, % ,%,这样每年节约的财务费用约为2660万元,其成本优势明显。与股权融资(如:IPO、增发)相比,企业(公司)债券发行难度低,融资周期较短(一般操作周期2~3个月),且由于债券利息在税前支付,企业(公司)债券具有税盾效应。
4、有利于提升发行人的持续融资能力
由于企业(公司)债是面向全社会公开发行,涉及面包括市场各参与方。因此,发行企业