理财指标的魔鬼辞典.doc

理财指标的魔鬼辞典
张志峰 对于广大投资者来说,近两个月的市场表现让他们倍受煎熬。在政府一系列救市措施出台后,一些主流媒体和投资专家乐观预言的“红五月”、“红六月”并没有出现,相反却出现了中国证券史上罕见的“十连阴”。熊市不言底GDP缩减指数是按当年价格计算的GDP与按固定价格计算的GDP的比率,能够比较全面的反映物价水平变动。如果按GDP缩减指数来计算物价水平上涨,早已超过了10%,因为房价上涨太快。

人民币存款利率
魔鬼定义:有的女人喜欢把领口开得低些,不知是诱惑了别人,还是堕落了自己。再想收敛却发现身不由己。
释义: 政府曾一直希望低利率可以刺激消费,但在社会保障体系不健全的情况下事与愿违,反倒造成
经济过热、资产泡沫和通货膨胀。当想通过加息来进一步抑制通胀时,又对热钱的涌入和对实
体经济的伤害投鼠忌器。
QUESTION:相比于2007年的6次加息,2008年还未进行加息,这是为什么?未来加息的可能性有多大?
...A加息是为了抑制资产价格泡沫,如今泡沫已经破灭,就没有必要再加息了,谁也不愿意看到股市和房市彻底崩盘。
...B为了控制通货膨胀,必须采取加息的措施。越南都已经把利率提高到了14%,我们现在的存款利率太低了,必须结束这种实际利率为负的情况。
...C美联储一直在降息,我们再加息的话会让中美利差扩大,刺激热钱的进一步涌入,危及金融安全。不过最近美联储释放出不再降息的信号,为控制通胀,央行或许会考虑进一步加息。
...D加息会让银行的日子不好过,银行业是经济的中流砥柱,为了保护银行的利益,也不应该加息。
答案:B和C的表述在一定程度上都正确
利息是资金的成本,长期的低成本使用资金和负利率局面已经让经济结构极大的扭曲,所以进一步加息是大势所趋。为了防止加息对实体经济的损害,可以考虑非对称加息,就是存款利率上调而贷款利率不上调。同时为了控制热钱,也可以采取长期存款利率上调而活期或者短期存款利率不变的方法。

存款准备金率
魔鬼定义:本来是个强人,却天生一副熊样。
释义: 提高存款准备金率是一年多来央行采取的最频繁的货币政策工具,但市场很长期间对它无动于衷,
其实它是非常强烈的调控手段。
QUESTION:6月7日,%,当天股市出现大幅下挫,但之前数次调整并没有给市场造成太大的冲击,这是为什么?调存款准备金率与公开市场业务和调贴现率哪个更严厉?
...A上调存款准备金率是非常严厉的紧缩货币政策手段,去年之所以效果不明显,是因为由外汇占款投放的货币太多,而且商业银行主动信贷创造的意愿很强。当今年实行贷款额度按季度进行控制后,局面就不一样了。
...B提高存款准备金率对控制通胀、抑制泡沫起不到什么作用,去年上调存款准备金率后的市场表现就说明了这一点。这次之所以股市反映这么强烈,是多重利空因素作用的结果,特别是在遭遇了地震灾害后继续实行紧缩的货币政策,打击了市场预期。





...C调整存款准备金率比公开市场业务和调整贴现率更温和、更有效,因为发行央行票据进行公开市场业务操作的成本越来越大,而提高贴现率对商业银行贷款利率影响大,会对实体经济产生更大的冲击。
...D提高法定准备率会强迫市场资金逆向循环,并且这种紧缩信贷的方式会鼓励商业银行将资金更倾向于贷向大企业,中小企业获得贷款更难,加剧经济结构的扭曲。之所以频繁采取这种手段,是因为另两种工具的成本很高,另外调整存款准备金率对抑制热钱自由出入有一定效果。
答案:A和D的说法更准确
调整存款准备金率是央行拧紧货币龙头的非常强烈的手段。假如银行有1亿元人民币,当法定准备金从10%上调到20%后,本来可以贷出的9000万就变成了8000万。而且10%对应的是10倍的信用创造,而调到20%后对应的就是5倍,可见紧缩力度之强烈。一般说来,存款准备金率超过20%,会让银行的盈利能力严重受损。
这次选择在5月CPI数据公布前大幅上调准备金率,可能出于两方面的考虑:%,表明通胀形势依然严峻。在第三季度的信贷额度还未使用之前大幅上调准备金,可以避免7月份出现贷款突然集中反弹的情况,有效控制通胀。另一方面外汇储备的激增加强了对热钱流入的担忧,提高存款准备金率比发行对冲票据抑制投机资金流入的成本更低。

人民币汇率
魔鬼定义:居庙堂之高,则忧其民;处江湖之远,则忧其
君,是升亦忧、降亦忧。
释义: 人民币