私募股权投资理论及实务.ppt

私募股权投资理论及实务0**********
第一节 什么是私募股权基金
一、私募基金和私募股权基金
（一）基金的含义
一般而言，基金是通过公募或私募以及政府注资等多种形式，将投资者所投资的资产集合成为一金投资；
（3）还可以是一种信托关系，私募股权基金接受投资者的资金信托，对外进行股权投资。

私募基金是私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资，是一种“地下基金”，处于我国法律监管的灰色地带。
二、私募股权投资的主体和盈利模式
（一）私募股权投资的主体

投资者、私募股权基金、基金管理者和接受私募股权投资的企业是国际私募的四大核心主体。这四者的关系是：投资者把钱交给私募股权基金，私募股权基金管理者通过对项目筛选以后把钱投给接受投资的公司，并和公司管理者一起经营管理公司，等到企业成熟以后通过企业首次公开上市、整体出售等方式转让股份、退出企业并得到资产增值，然后私募股权基金再将资本及其增值返还给投资者。这样，一轮私募股权投资就宣告结束了。

（1）投资者
（2）私募股权投资基金
私募股权基金是投资者和接受投资企业之间不可缺少的纽带，它搭建起了投资者和被投资者之间的桥梁。
（3）私募股权基金的管理者
（4）接受投资的企业
（5）中介机构（会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等）
（二）私募股权投资的盈利模式

私募股权投资说到底是一种财务性投资，它并不追求占有被投资企业的股份以此获得长期的股息和红利回报，它所追求的是企业价值的发现、增值和放大，从而带动所投资股权的价值增加，并通过市场交易来最终获取所投资股权的价差。
从这个意义上来说，私募股权基金本质上是一种金融资本，而不是产业资本。

私募股权基金虽然是金融资本，但是在投入到接受投资企业后，短期内成为了产业资本，具备产业资本的特点。具体而言，私募股权基金实现盈利在产业资本时期分为五个阶段。
（1）价值发现阶段
通过项目筛选，发现有价值的项目。
（2）价值持有阶段
基金管理人完成对项目的尽职调查后，完成对项目公司的投资，成为项目公司的股东，持有项目公司的价值。
（3）价值提升阶段
基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整合优势，对项目公司的战略、管理、市场和财务等进行全面提升，使企业基本面得到改善优化，企业的内在价值得到有效提升。
（4）价值放大阶段
经过价值提升，培育3~5年后，通过在资本市场IPO，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。
（5）价值兑现阶段
公司上市后，基金管理人选择合适的时机和合理的价格，在资本市场抛售项目企业的股票，实现价值的最终兑现。
第二节 私募股权基金的特点和类型
一、私募股权基金的特点
（一）投资运作期限较长，属中长期投资
（二）组织形式以有限合伙型为主
（三）一般不会控股接受投资企业（一般选择不超过30%的股权进行投资。）
（四）对产业认知有较高要求（对于认知有限的领域从不涉猎。）
（五）主要集中于企业的成长阶段和扩充阶段
二、私募股权基金的类型
（一）从隶属关系区分

这类公司主要采用有限合伙的形式，不隶属于其他任何机构，由对合伙债务承担有限责任的有限合伙人和对合伙债务承担无限责任的普通合伙人共同组成股东，一般不设立董事会，资金主要来自于有限合伙人，普通合伙人仅提供少量资金，但是对产生的债务承担无限的责任。
一般情况下，普通合伙人出资约为基金总值的1%，获取的回报为基金盈利的20%。



这类公司没有明确定义，主要特点是资金规模小，运作上不一定专注于私募股权投资，还广泛参与短期借贷、证券二级市场代客理财等。
（二）从投资阶段区分
广义的私募股权投资可以划分为创业投资、发展资本、并购基金、过桥资本、重振资本、Pre-IPO资本等。

主要投资于企业的创业阶段或产业化早期阶段，为其提供研发资金和营运资金。

投资于产业化成功后的扩张阶段，为企业提供所需的固定资产投资和流动资金，来扩大生产规模和提高产能。


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