供需两旺 信用债机会显现.pdf

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对话基金经理
经历三季度修复调整债市配置价值初步显现银华中证中票50拟任基金经理张翼——
供需两旺信用债机会显现
经历三季度的短暂“变脸”后, 资金面趋紧;第三,从利率市场化的计,银行理财的总规模已达到七八甚至从中票 50 指数过去三年的情况银华中
债市收益率水平重回历史均值上角度来讲,银行资金成本在不断的万亿左右,这些理财产品对债券的来看,其波动率很低,其风险排序仅证中票 50
方,综合政策面和资金面的状况,业抬升,债券收益率也随之上行。配置需求巨大。次于货币市场基金;第三,费用较拟任基金经
界一致认同高等级的信用债将迎来我认为,在经过三季度的修复调去年全年,受资金面阶段性紧低。主动型的债券基金各项费用加理张翼
布局机会。整后,未来债券的配置价值逐步显现。张的影响,很多银行理财产品持有起来可能各超过 1%,但是银华中票
作为者:您认为未来债券市场上部分高收益的信托产品或者高收益 50 的管理费和托管费只有 %,并
金,银华中证中票 50 指数债基也趁会有哪些投资机会? 的票据,这些品种从今年三、四季度且 C 类认购费为 0,投资者持有满 30
势发行。债市未来投资机会在哪张翼:从未来债券市场的机会将逐步到期。而目前的信托或者票天后赎回费也为 0,大大降低了交易
里?指数化债券投资有何优势?带来讲,我个人更加看好信用债。因据类产品可能已无法达到此前的高成本。
着这些疑问,本报记者专访了银华为利率产品的主要持有人其实是银收益水平,预计会有很大一部分银记者:银华中证中票 50 指数
中票50基金的拟任基金经理张翼。行,而利率市场化下,银行存款的边行理财产品转战信用债市场,特别债券基金适合哪一类投资者?
记者:三季度债市出现了较大际成本在不断往上走,因此利率产是中票。因此,相对于利率产品来张翼:综合来看,该基金在风险
幅度调整,请您分析一下,原因是品收益率下行空间有限。另外,伴讲,我们更加看好信用品种。分类中仅比货币市场基金稍高一点,
什么? 随 CPI 数据的见底,利率产品最好时记者:从债券投资方式来看, 但比主动型的债券基金风险要低。
张翼:债市从 7 月份开始进行调代已经过去,反而信用产品将迎来被动指数化投资方式相较传统的普通投资者可以借助该基金参与到
整,我认为主要由三方面原因造成一个供需两旺的过程。债券投资方式有何优势? 银行间中票市场来,获取相较银行一
的:首先,经历此前的慢牛行情后, 从供给的角度讲,企业更倾向张翼:以银华中票 50 为例,被动年定存或通胀等相对较高的收益,适
债市有一定的获利回吐压力;其次, 于选择发行成本更低的信用债,而投资的优势主要体现在三点:第一, 合愿意长期持有并且能够对抗通胀
央行连续多次开展逆回购操作,降不是成本较高的银行贷款。从需求采用指数化运作,投资组合非常透的持有人。文/记者刘靖宜王磊
准预期一再落空,流动性改善有限, 层面讲,2009 年以来银行理财产品明;第二,风险较低。从国外的情况
发展非常迅速,截至三季报数据统
中信银行周日办投资报告会
著名经济学家何帆将应邀出席并作专题投资报告
本报讯刘靖宜