文/ 张家伟继上周二14天逆回购重出江湖引发债市“血案”之后,经过短暂调整的债市今日再度大跌。
5%;2026年到期、%国债价格下跌,%。华创证券屈庆债券团队在今日稍早的一份报告中称,随
着美联储年内加息概率大增以及美元融资成本的提高,人民币汇率再度贬值的压力可能成为下半年影响债券市场的核心风险点,而国内温和去杠杆带来
的资金成本抬升也将进一步压低债券杠杆获取资本利得的空间,叠加基本面的边际改善和下半年通胀的上行压力,债券市场的调整还远未结束。报告称
:第一,温水煮青蛙式的去杠杆效应逐步显现。周一银行间资金面整体较为宽松,但隔夜成交量占比较此前90%以上的均值水平出现了显著的回落,
7天成交量占比则有所增加。而从资金成本的角度来看,隔夜开盘利率即出现了明显的反弹,加权平均利率较上周五也有所反弹。我们依然强调,在央
行锁短放长温和去杠杆的政策基调下,保证资金面整体充裕的同时抬高资金成本的效应已经开始显现。央行温水煮青蛙式的去杠杆也意味着去杠杆是一
个长期的过程,资金成本的趋势性抬升也将延续。第二,人民币新一轮贬值压力将近。随着美联储主席耶伦在Jackson Hole央行大会上的
鹰派表态,美联储加息预期骤增,带动美元指数大幅走强,金价下挫,主流国债收益率快速攀升。周一公布的美国7月个人支出和PCE物价指数好于
预期,更进一步证实了美联储对美国经济的乐观判断,加息预期进一步强化。加息预期的强化将从汇率和情绪两个方面对国内债市带来冲击:一方面加
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