华泰证券-2006年二季度投资策略报告(PDF7).pdf

行业研究报告
银行业:业绩稳定,人民币升值增强投资吸引力
——2006 年二季度投资策略报告

行业:银行业
行业评级
研究员:刘晓昶
银行业增持
电话:(8625)84457777×933

E-mail:xiaochangliu@
重点公司
2006年3月24日
G 招行元推荐
05E 06E 07E 投资要点:
EPS ●2006 年一季度由于受春节因素影响,货币供应和存贷款出现较大
P/E 波动。05 年四季度以来商业银行贷款利率和大额协议存款利率均有
P/B 降低。06 年初银行间市场利率出现先高后低走势。

浦发银行元推荐●从已经公布的年报看,2005 年上市银行的盈利能力、资产质量和
05A 06E 07E 抗风险能力均保持良好。
EPS
●政府工作报告指出,2006 年我国国民经济和社会发展的主要预期
P/E
目标是国内生产总值增长 8%左右,居民消费价格总水平涨幅控制在
P/B
3%。经济增速平稳回落为银行业经营创造了良好的外部环境。
G 民生元推荐
●综合国内外经济环境,不排除央行采取小幅加息、调整(超额)
05A 06E 07E
存款准备金率等温和紧缩的可能性。提高利率对银行业的影响主要
EPS
是存贷款利差的变化。上调(超额)存款准备金率则会收缩商业银
P/E
P/B 行的流动性,减缓信贷投放速度。

华夏银行元短期观望●今后人民币汇率渐进升值的历程将更多建立在市场供求关系之
05A 06E 07E 上,人民币持续升值预期将继续提升国内银行的资产重估价值,使
EPS 国内银行的估值吸引力优势继续显现。
P/E
P/B ●商业银行改革明确了国家绝对控股和防止国有资产流失两大原

则,为外资金融机构参股内地银行指明了方向。
相关研究

2006 年 2 月金融行业分析报告
●内外资所得税合并等有望给商业银行带来实质利好。粗略估算如
06 年 02 月 23 日
果所得税由 33%下降至 25%将会使上市银行业绩提升 10%以上,而5%
2006 年 1 月金融行业分析报告
营业税取消则可以使上市银行业绩上升 30—40%左右。
06年01月17日

地址:南京市中山东路90号●由于混合资本债券的获准发行,目前商业银行暂时无资本匮乏之
电话:(8625)84457777 忧,长期来看商业银行依旧需要再融资补充核心资本。

●考虑到银行业业绩稳定增长以及人民币升值和未来税制改革带来
的相关利好,因此我们建议继续“增持”银行股。给予招商、浦发、
民生银行“推荐”评级,华夏银行“短期观望,长期推荐”评级。
本报告中